20221013-开源证券-工具化产品研究系列（14）_中证红利指数_修订迭代_扬帆起航_11页_1mb

报告摘要

本报告由开源证券金融工程研究团队发布，主要围绕中证红利指数的修订与投资价值分析，以及富国中证红利指数增强基金的绩效表现展开。团队成员包括多位分析师和研究员，具备专业资质与丰富经验。

修订背景：2022年10月13日，上交所和中证指数公司对中证红利指数编制方案进行修订，2022年12月12日正式实施。
修订内容：
- 提高分红连续性和稳定性要求，将连续分红条件从两年提升至三年。
- 增设股利支付率处于合理区间的条件。
- 细化指数权重设置规则，对市值低于100亿元的样本设置权重上限，提升指数投资容量与流动性。
指数表现：
- 自2013年以来，中证红利指数年化收益率为7.2%，显著高于上证指数（3.1%）和沪深300指数（4.4%）。
- 在2022年市场整体回撤背景下，中证红利指数收益率为-6.4%，优于同期上证指数（-17.1%）和沪深300指数（-24%）。
行业分布：
- 成分股主要集中在钢铁、银行、煤炭、石油石化等行业，这些行业的股息率显著高于其他行业。
估值分析：
- 截至2022年9月30日，中证红利指数市盈率为5.55x，市净率为0.65x，均处于历史低位。
- 股息率高达6.4%，处于历史高分位，指数配置具有较高赔率。
盈利趋势：
- 历史ROE_ttm为14.57%，预期ROE_ttm为15.58%，呈现底部回升趋势。
- 历史净利润同比增速为33.7%，预期盈利增速为32.0%，从2022年4月的20%底部回升，显示盈利水平改善。

基金简介：
- 富国中证红利指数增强基金（A份额：100032.OF）成立于2008年11月20日，由徐幼华、方昊共同管理。
- 该基金为增强指数型基金，目标是跟踪中证红利指数并实现超越。
历史业绩：
- 自成立以来，基金累计超额收益达152.4%，超额信息比率长期稳定在1.7以上，2022年信息比率创新高（2.50），年化增强5.4%。
- 绝对收益方面，基金长期年化收益为8.2%，2022年年化收益为-1.0%，表现出优秀的防御属性。
投资特点：
- 产品提供A、C份额，便于投资者根据投资期限灵活选择。
- 通过一站式交易，分散投资风险，同时具有超额收益空间。

指数修订时间：2022年10月13日发布修订方案，2022年12月12日正式实施。
基金信息：
- 基金名称：富国中证红利指数增强A
- 基金代码：100032.OF
- 基金管理人：富国基金管理有限公司
- 基金托管人：中国工商银行股份有限公司
指数与基金表现对比：
- 中证红利指数：年化收益率7.2%，最大回撤46.5%，夏普比率0.32。
- 富国中证红利指数增强A：年化收益率8.2%，最大回撤41.6%，夏普比率0.51。
风险提示：
- 指数表现基于历史数据，未来市场可能发生变化。
- 基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成投资推荐建议。