20240505-德邦证券-煤炭行业周报_终端需求提振_双焦震荡偏强_16页_1mb

煤炭行业分析周报摘要

投资核心要点

1. 价格走势

   • 动力煤（Q5500）价格上涨172%至827元/吨，主因供给收紧（安全检查停产减产）、下游补库支撑。
   • 焦煤价格平稳，焦炭第四轮提涨落地，利润修复带动开工率回升（焦企产能利用率环比+0.55%）。
   • 进口焦煤受限，中澳自贸关税调整导致进口量可能下滑。

2. 供需分析

   • 供给端：国内原煤产量同比降幅扩大（1-2月-4.2%），长协制度约束下进口动力下降。
   • 需求端：基建地产政策预期改善，地产资金到位推动钢材、化工产品需求回暖。

3. 估值与分红

   • 煤炭板块跑赢大盘（升0.78%），优质企业分红率稳定（行业股息率5.9%）。
   • 中长期供给偏紧、资产负债表优化，高分红基础夯实。

短期展望

• 煤价：预计震荡反弹，建材煤修复预期强，港口库存去化加速。
• 双焦：焦炭弹性大，焦煤供需偏紧，提涨空间存在。
• 策略：推荐“优质分红+双焦弹性+产能释放”三方向，关注陕西煤业、潞安环能等。

重要事件回顾

• 山西省资源税上调（原矿10%），焦煤税负提升强化价格支撑。
• 两会专项债发行计划超3.9万亿，基建投资带动煤炭需求修复。

风险提示

• 国内/海外经济复苏不及预期；原油下跌拖累煤化工；煤炭政策调控风险。