20221212-创元期货-铜周度报告_乐观预期提振铜价重心_14页_3mb

铜周度报告总结

核心内容

2022年12月9日，进口铜精矿加工费回落至88.5美元/吨，11月SMM电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%，低于预期。主要原因是11月冶炼厂检修较多，导致粗铜供应紧张，限制了精铜产能释放。12月国内炼厂检修依然较多，且涉及产能增加，精铜生产仍受制约。当前进口持续亏损，外贸交投冷清，进口货源短期内补充有限。

主要观点

• 供应端：

  • 铜精矿加工费维持高位，12月9日回落至88.5美元/吨，主要由于智利矿山品位恶化，英美资源集团下调2023年产量预期。
  • 11月电解铜产量不及预期，12月产量预计环比下降1.30%，炼厂检修导致供应紧张。
  • 海内外库存持续去化，LME库存减少2025吨至8.45万吨，国内现货库存减少0.79万吨至10.48万吨，但交易所库存增加。
  • 外贸交投清淡，进口窗口关闭，现货进口亏损拉大，洋山铜仓单溢价回落。

• 需求端：

  • 下游消费步入淡季，铜杆企业开工不足，原材料与成品库存走低，订单增量有限。
  • 完成年度计划的企业在12月存在大修计划，年前开工仍受限制。
  • 空调排产虽环比上升，但出口累计同比下滑7%，行业整体偏弱。
  • 汽车销量自2008年以来首次环比回落，11月零售销量下滑10.5%，新能源汽车虽增长，但消费前置影响后市表现。

关键信息

• 铜价走势：本周铜价稳中偏强，沪铜收涨1.33%至67120元/吨，LME铜收涨0.16%至8485美元/吨，但近月月差持续收敛转负。
• 市场预期：宏观利好释放，电解铜供应依然紧俏，预计12月铜价或呈前高后低走势。
• 供需双弱：当前铜市面临供需双弱局面，年关将近，企业生产活动走弱，部分行业难以见到季节性旺季。
• 行业动态：
  • 铜杆行业开工率回升至66.63%，但整体仍处于淡季。
  • 精废价差持续低于合理水平，再生铜杆经济效益减弱，企业开工率维持低位。
  • 11月乘用车零售销量环比下滑10.5%，新能源汽车销量同比增长58.2%，但后市表现可能乏力。

本周关注点

• 进口盈亏：进口持续亏损，现货进口窗口关闭，货源补充有限。
• 宏观政策干扰：稳增长信号释放，房地产回暖预期转好，提振市场信心。

研究团队介绍

• 宏观金融组：
  • 张紫卿：国债期货研究员，专注宏观分析及金融大周期。
  • 吴隆巍：贵金属研究员，研究基本面及多方因素影响。
• 有色金属组：
  • 田向东：铜期货研究员，专注于铜产业链上下游供需平衡分析。
  • 吴彦博：镍期货研究员，擅长基本面研究及数据提炼。
• 其他组别：
  • 黑色金属组、能源化工组、农产品组均有专业研究员，分别专注于铁矿、原油、棉花等领域的研究与分析。

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