20230201-财通证券-长白山-603099.SH-冰雪热度拉快复苏进程_高铁通车带动供给改善_3页_986kb

长白山旅游公司总结

核心内容概述

长白山旅游公司（以下简称“长白山”）在2022年受疫情影响，业绩承压严重，预计实现归属上市公司股东净利润约-5,450万元，同比增亏5.53%；扣非后净利润约-5,680万元，同比减亏8.48%。随着疫情政策调整，2023年元旦和春节假期游客数量大幅回升，分别同比增长155.06%和318.34%，恢复至2019年同期水平。这表明公司已逐步走出疫情影响，旅游市场复苏趋势明显。

主要观点

疫情影响与复苏表现

• 2022年影响：受疫情影响，长白山景区接待游客数量减少18%，导致业绩下滑。
• 2023年复苏：元旦和春节假期游客数量大幅增长，显示出市场回暖迹象，恢复至疫情前水平。

景区项目推进

• 火山温泉部落二期：项目已获批，计划投资1,367.38万元，旨在打造亲子度假主题旅游区，提升游客接待能力至约99.9万人次/年。
• 白山湖仁义景区托管：通过改造升级，新增咖啡屋、健身馆、便利店、房车营地、帐篷营地和特色美食等服务功能，丰富旅游产品结构。

高铁项目带动交通改善

• 沈佳高铁白敦段：已于2021年12月通车，大幅缩短了北京、大连、沈阳等城市与长白山旅游区之间的时空距离。
• 沈白高铁建设：当前建设进度约30%，预计通车后沈阳至长白山乘车时间将压缩至1.5小时以内，提升游客到达便利性，加速疫后复苏进程。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

盈利能力指标

• 净利润率：2023年预计为16.2%，显著改善。
• ROE：2023年预计为7.63%，2024年预计为7.43%，显示盈利能力逐步恢复。

运营效率指标

• 固定资产周转天数：从2020年的1,654天大幅下降至2023年的438天，显示资产使用效率提升。
• 流动资产周转天数：从2020年的665天下降至2023年的279天，运营效率明显提高。

偿债能力指标

• 资产负债率：从2020年的15.8%上升至2023年的17.1%，但整体仍处于较低水平。
• 流动比率：从2020年的2.51上升至2023年的2.86，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从2020年的2.36上升至2023年的2.68，流动性状况改善。
• 利息保障倍数：从2022年的-11.97上升至2023年的17.95，财务风险降低。

投资建议

• 投资评级：增持（维持），预计公司2023年和2024年业绩将明显修复。
• 复苏动力：景区项目稳步推进，高铁通车提升交通便利性，推动游客数量和客单价增长，有助于业绩恢复。

风险提示

• 国内疫情反复风险：可能影响游客数量和旅游活动恢复。
• 新项目建设不及预期：可能影响公司未来的盈利能力和市场拓展。

行业与公司评级

• 行业评级：看好，旅游行业整体复苏趋势明显。
• 公司评级：增持，公司盈利预期改善，估值合理。

估值指标

总结

长白山旅游公司正逐步从疫情冲击中恢复，得益于景区项目推进和高铁交通改善，其旅游接待能力和盈利能力有望持续提升。2023年和2024年的业绩预测显示公司盈利将显著修复，市场表现和估值指标均呈现积极趋势，维持“增持”评级。然而，疫情反复和项目进展不及预期仍是潜在风险。