20231102-德邦证券-2023年11月FOMC会议点评_保留加息预期_关注金融条件_6页_1mb

美联储2023年11月FOMC会议点评总结

• 核心观点: FOMC会议正式讨论金融条件收紧对货币政策的影响。fomc预计维持“不加息但保留加息选项”策略，以平衡经济下行与通胀上行风险。短期待公布的新经济体数据决定是否再加息，但末次加息对资产价格影响弱化，美元流动性收紧冲击减少。未来三个季度或有“软着陆”可能性，但通胀难达2%目标，因此美联储不具备降息条件。

• 声明内容: FOMC会议维持政策利率5.25-5.5%不变，改为"second pause"加息，上调经济增长表述为"stronger"而非"solid"，以回应第三季度高达4.9%的高增长（但质疑其可持续性）。劳务市场放缓迹象明确，新增对金融条件的关注，描述为"tighter financial and credit conditions"，源于10年美债利率快速上行。

• 发布会主题: 会议围绕金融条件、货币政策和经济前景三大主题。powell强调金融条件已显著收紧，但需评估持续性和长端利率是否仅反映政策预期；认为金融条件是流动物性项等广泛指标。货币政策方面，基于经济高于潜在值和劳务市场强劲，或考虑进一步紧缩；点阵图效力减弱，决策基于一揽子数据，如通胀回落趋势。经济前景声明中不纳入衰退预期，通胀将呈现“lumps and bumps”下行，不确定长期性回归2%；彭博情绪指数持续低迷。

• 展望与风险: 市场加息预期减弱，但降息可能性仍被高估；美联储面临双向风险，过早降息可引发通胀反弹，过长时间紧缩或致流动性危机。经济软着陆假设下，明年6月前降息不充分；通胀下行路径 uncertain，依赖数据表现。图表数据（如高盛金融条件指数和cpi预测路径）显示当前条件可能仅触及加息门槛，非降息条件。

强调保留加息选项、管理金融条件收紧，并监控未来经济数据以决定路径调整。总体结论是短期不预期加息，伴随下行风险但降息障碍明显。