20231102-华创证券-_宏观快评_11月FOMC会议点评_Higher解除_Longer开启_12页_1mb

核心观点

美联储决策重心已从“higher”（加息）转向“longer”（维持高利率），强调保持限制性政策，直到通胀可持续降至2%。

会议细节

11月FOMC会议宣布维持目标利率在5.25%-5.5%不变，是继今年6月和9月后的第三次暂停加息，符合市场预期。会议声明调整包括：经济活动从“稳健增长”升级为“强劲增长”，就业市场“相比今年早期更为温和”，并强调金融条件收紧（扩展至更广义）。

不加息原因分析

原因包括：供给修复（劳动力恢复和供应链消退）驱动经济增长，通胀反弹风险低；金融条件持续收紧（美债利率上行和信贷成本上升）可替代加息；就业和通胀数据降温，美联储关注双向风险（经济放缓可能影响政策），并利用数据空白期获取更多信息。

展望与结论

预计美联储淡化加息意图，明年年中可能开始降息（3-4次），通胀阈值低于25%作为重启降息的标志。联邦期货市场显示12月不加息概率升至80%。风险在于美国经济、金融或通胀超预期波动。

风险提示：美国经济形势超预期。