20230615-德邦证券-2023年6月FOMC会议点评_加息只是暂缓_降息仍待明年_7页_1mb

美联储2023年6月FOMC会议点评总结

核心观点

• 美联储6月FOMC会议决定跳过加息，维持政策利率在5.25%-5.5%水平，维持当前缩表速率不变。
• 点阵图显示到2023年第四季度联邦基金利率将上调50个基点，从5.25%提升至5.575%，暗示年内还有50bps加息，且当年不降息，鹰派信号触发美元和美债利率上行，美股和黄金下行。
• 市场对通胀和经济韧性的预期较不充分，美联储对通胀保持零容忍姿态，预计通胀→紧缩交易主导下半年。

声明要点

• 6月会议保持利率不变，理由是需评估更多信息和货币政策影响。
• 其他声明与5月基本一致，无重大变化。

点阵图分析

• 点阵图预测2023年第四季度利率升至5.575%，较3月预测上调50bps。
• 会议参加者18人中，9人预测年内加息0-4次，最高预测加息4次，显示鹰派倾向。
• 市场反应：联邦基金期货显示7月加息概率62%，累计加息概率高；但多数投资者仍未完全接受年内加息两次不含降息的观点。

经济预测更新

• SEP（半年度经济预测）下调衰退风险：2023年第四季度GDP增速预测从3月的0.4%上调至1.0%，失业率从4.5%下调至3.9%，核心PCE通胀从3.6%上调至3.9%。
• 原因包括能源和食品价格回落，但劳务市场紧张，供需缺口改善放缓，GDP预测范围不再包含负增长。

发布会内容

• Chair Powell强调加息速度需放缓，但终点利率仍高；认为通胀风险上行，无显著改善。
• 强调金融市场风险监控，银行信用紧缩待评估，商业地产和中小银行风险关联性强。
• 就业市场仍非常紧张（very tight），软着陆信心较低，但不排除经济韧性。

市场与交易影响

• 切尔也易了，加速了宽松交易的市场反应，包括美元和美债利率上升，美股和黄金下跌。
• 长期趋势指向“Higher for Longer”，市场需逐步适应。

风险提示

• 美联储过早开启降息可能引发通胀反弹。
• 紧缩周期过长可能引发金融系统流动性危机。
• 其他风险包括外部冲击、金融风险点和通胀不确定性。