20240827-华创证券-大华股份-002236.SZ-2024半年报点评_海外业务营收超越国内_持续创新孵化_5页_484kb

大华股份（002236）2024年半年报分析总结

业绩概况： 2024年上半年公司实现营收14867亿元（同比增长159%），归母净利润1810亿元（同比下滑842%），扣非净利润同比增长43%。营收增长主要受益于海外扩张，净利润下滑主要因三费增加、汇率不利及毛利率下降。

主要亮点：

1. 海外业务优势增强： 海外营收7485亿元，同比增长908%，占总收入50.35%，首次超过国内业务，核心在分销体系优化、方案打磨及交付能力提升。

2. 创新业务增长迅猛： 创新业务收入2461亿元（同比增长895%），占营收比重升至16.55%，成为新增长点，受益于智慧物联领域的持续投入。

核心问题：

• 盈利能力短期承压： 毛利率降至41.27%（下降15.7pct），三费总额同比增长221%；财务费用因汇率波动减少汇兑收益，拖累整体利润。

投资建议：

• 维持“推荐”评级，目标价1921元（当前价1338元），基于68%/95%/101%的营收增速预测（2024-2026年），净利润虽短期下滑，但后期增速较快。

风险提示： 创新拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动、海外扩张进度不确定性等因素可能影响业绩表现。