20230914-华创证券-大华股份-002236.SZ-2023年半年报点评_产品结构调整促进毛利率提升_创新孵化新兴产业_提升公司竞争力_5页_784kb

业绩亮点：

• 2023年上半年营业收入1463.4亿元，同比增长388%；归母净利润1976亿元，同比增长3001%；扣非净利润1755亿元，同比增长3975%。
• 第二季度实现营业收入8618亿元（原数据1463.4亿元需确认），归母净利润1481亿元。
• 毛利率大幅提升至42.84%，同比提升5.33pct；境外毛利率47.34%，境内毛利率38.87%，均显著增长。

产品结构优化：

• 公司通过加强过程管控、优化产品结构、供应链整合及成本控制，显著提升毛利率。
• 研发费用率、销售费用率、管理费用率分别为12.4%、14.97%、3.93%，同比均有提升（数据原文中数值需核对真实性）。

创新业务拓展：

• 创新业务收入225.9亿元，同比增长3399%，占营收比重15.44%，同比提升3.47pct。
• 涉及工业互联网、智慧家居、热成像、汽车电子等新兴领域，拓宽公司业务边界。

技术突破与未来潜力：

• 大模型技术突破，行业视觉大模型将大幅降低AI解决方案成本，提升利润空间。
• 随着经济复苏，面向垂直行业的视觉大模型有望落地，进一步释放技术潜力。

投资建议与估值：

• 持续推荐评级，下调2023-2025年营收预测至34857/41168/48753亿元（原预测44087/51377亿元），净利润预测至3706/4274/5108亿元。
• 给予2023年25x PE，目标价28元。

风险提示：

• 创新业务拓展存在不确定性；行业竞争加剧；汇率波动及海外市场拓展不及预期。

• 数值单位可能存在误差（如营收和净利润原文数值需核对准确性）。