20210430-安信国际证券-希望教育-01765.HK-合理的费用计提_谋求稳健发展_4页_411kb

希望教育（1765.HK）总结

核心内容

希望教育（1765.HK）是一家在港股上市的高等教育机构，专注于独立学院转设、自建学校以及并购项目，以谋求稳健发展。2021年上半年，公司收入达11.8亿元，同比增长35%，调整后净利润为5.5亿元，同比增长43%。其中包含因收购银川学院带来的1.8亿元一次性收入，以及1.6亿元的一次性费用计提，如所得税、销售费用、管理费用等。

公司正积极拓展业务，通过并购、自建、转设等多种方式增强市场竞争力。在建学校数量为港股高教企业之最，预计2021年下半年有2所学院完工并开始招生，其余2所计划于2022年初完工，3月开始招生。同时，公司拥有6所独立学院，预计在2021年完成2所转设，剩余4所将在一年内完成，转设后招生名额将大幅增加，有利于公司长远发展。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2021年上半年，公司收入和净利润均实现大幅增长，主要得益于并购带来的收入和业务扩张。
• 费用计提影响短期业绩：一次性费用计提对净利润有负面影响，但这是公司为维持教育部门和社会影响力所做出的必要调整。
• 并购战略持续推进：公司已签订三个并购项目，包括内蒙古大学创业学院（本科）、南京金肯学院（专科）和泰国西那瓦学校（国际学校），其中泰国西那瓦学校的收购对价低于其重置价格，显示出公司对国际市场的布局。
• 自建与转设并行：公司在自建学校和独立学院转设方面均取得进展，未来有望通过转设提升招生能力和品牌影响力。
• 财务预测乐观：根据安信国际预测，公司未来三年营业收入和净利润均将保持增长，毛利率和净利率稳定，ROE逐步提升。
• 投资评级与目标价：公司被给予“买入”评级，目标价为4.5港元，较现价有66%的上涨空间。

关键信息

财务数据（单位：百万港元）

资产负债表（单位：百万人民币）

现金流量表（单位：百万人民币）

公司并购项目

• 内蒙古大学创业学院：民办本科之一，位于呼和浩特，拥有8500余名在校生，土地735亩。
• 南京金肯学院：专科院校，建校20余年，位于南京市区，现有学生8000余人，土地400余亩。
• 泰国西那瓦学校：国际学校，提供本科至博士教育，位于曼谷，自有土地720亩，收购对价3500万美金，低于重置价格。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：4.5港元
• 现价（2021-04-29）：2.7港元
• 上涨空间：66%

风险提示

• 政策风险：教育行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 并购风险：并购过程可能带来整合风险和财务负担。

其他信息

• 股东结构：汪辉武持股52.5%，其他股东持股47.5%。
• 客户服务热线：香港 2213 1888，国内 4008695517
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，安信国际不承担因此产生的任何责任。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下

规范性披露

• 分析员及其关联方未担任公司董事或高级职员
• 未拥有公司财务权益，持股比例低于1%或完全不持有