20251215-浦银国际证券-浦银国际港股市场情绪指数_乐观情绪虽明显降温但并不悲观_6页_1mb

浦银国际港股市场情绪指数分析总结

核心内容

截至2025年12月10日，浦银国际港股市场情绪指数读数为59.1，较11月的83明显回落，处于过去一年移动平均值的负0.5倍标准差附近，但尚未触及极端弱势（负1倍标准差）或悲观区间（40以下）。整体市场情绪呈现明显降温但不悲观的态势。

主要观点

• 情绪波动原因：11月以来，情绪指数波动较大，主要受美联储降息预期反复及美股AI板块回调影响，导致市场情绪一度转弱。随后，美联储如期降息推动情绪指数有所修复。
• 当前情绪状态：市场情绪处于中性偏弱区间，缺乏新催化剂，短期或进入震荡修复期，投资者无需盲目悲观，但也未到全面抄底时机。
• 短期策略建议：建议采用杠铃策略，即在科技和红利板块之间进行配置，以应对市场可能的结构性行情和风格轮动。

关键信息

情绪指数构成分析

• 改善动能较强（15.4%）：

  • 港股回购金额加大：12月日均回购金额为10.5亿港元，较11月的5.9亿港元有所提升。
  • 恒指期权认沽/认购比率下行：当前比率为105.4%，较11月末的**107.9%**有所下降，看涨情绪增强。

• 转弱动能较强（69.2%）：

  • 港股主板成交额下降：12月日均成交额为1,929亿港元，较11月的2,305亿港元下降16%。
  • IPO募资金额下降：12月累计募资金额为107.6亿港元，较11月同期下降76%。
  • RSI指数下行：12日RSI指数一度向下突破24日RSI指数，出现卖出信号。
  • 港股通成交总额下降：12月日均成交总额为820.5亿港元，较11月的973.5亿港元下降。
  • AH折价/溢价水平小幅扩大：AH溢价平均值为21%，较11月的**19%**有所上升。
  • 香港市场风险溢价上行：当前风险溢价为7.2%，较11月末的**7.0%**略有上升。
  • 外资净流入收窄：12月周度净流入为0.6亿美元，较11月的1.1亿美元放缓。
  • 卖空比率上行：目前卖空比率为19.4%，较11月末的**17.9%**有所上升。
  • 恒指期货与恒指价差收窄：1个月合约价差为12.7，较11月末的13.5有所缩小。

• 基本维持不变（15.4%）：

  • 恒指波幅指数（VHSI）：当前为18.6，与11月末基本持平。
  • 股债收益差：保持在**6.8%**左右，未出现明显变化。

市场展望

• 短期趋势：港股市场预计维持震荡态势，风格轮动可能加剧，盈利端表现将成为市场走势的关键。
• 投资建议：
  • 红利端：关注银行、保险、电信运营商、公用事业、能源等传统高股息板块，同时消费板块也有机会。
  • 科技端：重点关注估值合理、具备AI属性及护城河的港股科技龙头，同时关注A股算力产业链及AI应用层的机会。

投资风险提示

• 数据来源限制：分析数据基于第三方数据库，可能存在偏差，模型结论基于历史数据，对未来预测能力有限。
• 市场不确定性：市场情绪可能受不可预估的事件影响，需谨慎应对。
• 法律与合规：本报告仅供合资格投资者参考，未经授权不得分发或使用，且不构成投资建议或要约。

附注

• 分析师：赖烨烨，浦银国际首席策略分析师。
• 联系方式：Melody_lai@spdbi.com，(852) 28086441。
• 免责声明：本报告内容可能包含前瞻性陈述，涉及多种风险和不确定性，仅供内部参考，不构成投资决策依据。
• 权益披露：浦银国际未持有报告中提及公司1%以上的财务权益，亦无投资银行业务关系或庄家活动。

图表简要说明

• 图表1：展示情绪指数与恒生综指的走势，相关系数为0.78。
• 图表2：列出近期各指标变动及分析。
• 图表3-14：展示港股成交额、RSI指数、AH溢价、外资流动等具体数据变化。

总结

当前港股市场情绪虽有明显降温，但尚未进入悲观区间，整体处于中性偏弱状态。市场情绪波动主要由美联储政策变化和AI板块回调引发，但降息落地带来一定修复。建议投资者采取杠铃策略，在科技和红利板块之间配置，以应对市场震荡和风格轮动。同时，需注意流动性、盈利端表现及外部不确定性对市场的影响。