20211013-银河期货-9月货币金融数据分析_反弹后虽相对稳定_但基础并不踏实_9页_1013kb

9月货币金融数据分析总结

核心内容概述

2021年9月，我国货币金融数据在8月明显反弹后保持相对稳定，但整体基础仍显不牢。新增社会融资规模（社融）环比回落，但同比仍维持一定增长，主要得益于人民币贷款的回升，同时部分结构性因素对M2构成拖累。

主要观点

• 社融规模回落：9月新增社融为29000亿元，环比下降548亿元，低于去年同期水平。
• 人民币贷款回升：9月新增人民币贷款17774亿元，环比增长5061亿元，占社融比重从43%升至61%。
• 贷款结构变化：
  • 居民贷款：新增7886亿元，环比增长2129亿元，但同比少增1721亿元。
  • 非金融企业贷款：新增9803亿元，环比增长2840亿元，但同比多增345亿元。
  • 中长期贷款：新增11615亿元，环比增长2141亿元，但同比少增5427亿元，其中居民中长期贷款同比少增1695亿元，非金融企业中长期贷款同比少增3732亿元。
  • 短期贷款和票据融资：新增6938亿元，环比增长3778亿元，其中票据融资新增1353亿元，同比多增3985亿元。
• 表外业务收缩：9月新增表外业务为-2136亿元，延续了8月的收缩趋势，信托贷款仍受房地产拖累，新增-2129亿元。
• 直接融资萎缩：9月新增企业直接融资2172亿元，环比下降3647亿元，其中企业债券融资仅1400亿元，股票融资772亿元，均低于前值。
• 政府债券维持高位：9月新增政府债券8109亿元，虽环比下降，但1-9月累计新增44200亿元，基本达到疫情前水平。
• M2同比微增：9月M2同比增速为8.3%，高于前值的8.2%，但M1同比增速降至3.7%，低于前值的4.2%，M1与M2差值扩大至-4.6%，显示货币活期化程度降低。
• 企业存款与资金压力：单位活期存款同比仅增长3.42%，企业存款少增，反映企业资金面承压，且贷款需求下降，进一步显示经济下行压力。
• 房地产依赖明显：多项指标如单位活期存款下降、中长期贷款减少、信托贷款萎缩等均指向房地产行业，显示我国经济结构对房地产的依赖性依然较强。

关键信息

社融与贷款数据

• 9月新增社融：29000亿元（环比-548亿元，同比-2100亿元）
• 新增人民币贷款：17774亿元（环比+5061亿元，同比-1400亿元）
• 新增居民贷款：7886亿元（环比+2129亿元，同比-1721亿元）
• 新增非金融企业贷款：9803亿元（环比+2840亿元，同比+345亿元）
• 中长期贷款：新增11615亿元（同比-5427亿元）
• 短期贷款和票据融资：新增6938亿元（同比+3985亿元）

表外业务

• 新增表外业务：-2136亿元（环比-1078亿元）
• 信托贷款：-2129亿元（环比-2129亿元）
• 委托贷款：+22亿元（环比+1384亿元）
• 未承兑贴现票据：+15亿元（环比+15亿元）

直接融资

• 新增企业直接融资：2172亿元（环比-3647亿元）
• 企业债券融资：1400亿元（环比-2941亿元）
• 股票融资：772亿元（环比-706亿元）

M1与M2

• M2同比增速：8.3%（环比+0.1%）
• M1同比增速：3.7%（环比-0.5%）
• M1与M2差值：-4.6%（环比-0.5%）
• 单位活期存款同比增3.42%（环比+3.9%）

汇率与国际收支

• 人民币汇率相对稳定，尽管月底美元指数回升，但国际收支等因素支撑其在均衡水平上保持稳定。
• 9月新增外币贷款：-18亿元（环比-365亿元，同比+120亿元）

总结

9月货币金融数据呈现出“反弹后相对稳定但基础不牢”的特点。虽然人民币贷款回升对社融构成支撑，但结构性问题依然突出，尤其是中长期贷款同比大幅减少，反映出经济内生动力不足和房地产行业持续拖累。M2增速小幅回升，主要依赖居民和非银金融机构贷款的增加，但财政存款多增和企业存款少增构成拖累。表外业务收缩趋势未改，直接融资持续萎缩，显示金融市场活力不足。整体来看，货币金融数据虽未恶化，但背后隐藏的经济压力不容忽视。