20230825-国投安信期货-LNG市场8月刊_需求缺乏起色_弱现实强预期基调深化_11页_4mb

LNG市场8月刊总结

核心内容

2023年8月，LNG市场整体呈现弱现实强预期的基调。尽管国际天然气价格因澳大利亚罢工计划和挪威检修事件出现波动，但整体需求疲软，库存累库速度良好，市场基本面仍保持宽松。同时，供给风险的升温未能有效支撑价格上行，市场预期主导价格走势。

主要观点

1. 欧洲市场：需求低迷，库存提前完成目标

• 需求疲软：欧洲8月天然气消费量同比小幅下降，非城燃需求持续低迷，新能源发电占比提升抑制了电力需求增长。
• 库存完成目标：欧洲在8月16日库容率已达90.14%，提前完成11月前达到90%的目标，库存高位对价格形成较强压制。
• 价格驱动因素：欧洲价格主要受预期驱动，而非实际需求推动。市场对供给风险（如挪威检修、澳大利亚罢工）的反应较强，但实际需求未明显改善。

2. 外围市场：需求分化，价格走势不一

• 中国需求回暖：天然气消费量持续增长，7月进口量同比上升23.62%，LNG进口需求明显提升，对市场有一定支撑作用。
• 美国需求与供应双宽松：高温导致电力用气需求上升，但产量高位和部分出口码头检修抑制了库存累库速度，价格维持弱势。
• 日韩需求疲软：库存已处于高位，采购积极性下降，对LNG进口的拉动有限。

3. 亚洲市场：出口波动，进口结构变化

• 卡塔尔出口小幅下降：7月LNG出口量同比下降2.29%，但整体出口量仍较高。
• 澳大利亚出口上升：7月LNG出口量同比上升9.20%，但罢工事件引发的供给担忧仍影响市场情绪。
• 中国进口持续增长：7月LNG进口量同比上升23.62%，进口结构显示液化天然气和管道天然气占比上升。

4. 价格与价差走势

• 欧洲价格偏强：尽管需求疲软，但远月价格持续走高，市场对供给风险的担忧尚未完全释放。
• 北美价格弱势：HH和JKM价格均出现下跌，但远月价格仍维持升水，显示市场对未来的预期。
• 跨区价差拉大：由于巴拿马运河缺水，北美LNG出口节奏受影响，导致与其他市场价差持续走阔。

关键信息

供应端

• 挪威：7月产量同比下降8.4%，但8月已基本恢复至检修前水平。
• 俄罗斯：6月产量同比下降7.94%，对欧洲供应减少。
• 美国：页岩气产量维持高位，7月LNG出口量同比上升17.34%，但活跃钻机数量下降至2022年以来最低水平。
• 澳大利亚：7月LNG出口量上升9.20%，但罢工事件引发市场对供给的担忧。

需求端

• 欧洲：7月气电量同比下降20.3%，需求疲软。
• 中国：7月天然气产量同比上升7.73%，进口量上升23.62%，需求回暖。
• 日韩：进口需求疲软，库存已处于高位。

库存情况

• 欧洲：8月23日库容率91.86%，同比上升13.82%，库存高位抑制价格。
• 美国：库存同比上升19.54%，但累库速度未明显放缓。

市场预期

• 供给风险升温：澳大利亚罢工、挪威检修等事件引发市场对供给的担忧，但实际需求疲软限制了价格的持续上涨。
• 远月升水扩大：市场对未来的供给风险预期增强，远月价格持续走高。
• 需求潜在利多依赖冬季气温：当前需求疲软，市场对冬季气温风险的预期可能成为价格支撑。

价量概览

短期气温预测

• 北美：8-14日气温预测显示，高温可能继续推动电力用气需求。
• 东亚：8-12日气温预测显示，高温对需求有一定提振作用，但尚未达到夏季高峰期。

总结

LNG市场在8月整体表现弱现实强预期，欧洲提前完成库存目标，需求疲软，价格维持震荡偏强格局；北美市场因供给和需求双宽松，价格偏弱；亚洲市场呈现出口波动和进口结构变化的特征。市场对供给风险的担忧持续存在，但实际需求增长有限，价格走势更多依赖预期驱动。短期内，欧洲市场仍面临宽幅震荡格局，而非欧市场则有望筑底走强，维持价差。