20260620-广发期货-沪铜周报_市场多空交织_铜价震荡_31页_1mb

沪铜周报总结

核心内容

2026年6月20日发布的沪铜周报指出，当前铜价处于震荡状态，市场多空因素交织。尽管近期铜价因宏观预期提振而上涨，但涨速过快对下游需求形成抑制，导致市场成交活跃度有所下降。然而，随着价格调整，下游需求有所回暖，现货市场升水结构显现，国内社会库存持续去化，沪铜月差由back转为震荡结构，LME3-15升贴水转正，显示市场对铜的支撑力增强。

主要观点

• 铜价震荡：价格调整后，下游需求有所回暖，但涨速过快抑制了需求表现，导致市场呈现震荡态势。
• 供应端矛盾加剧：铜矿TC再创新低，海外矿企拟放弃年度固定TC/RC基准谈判模式，转为现货指数联动定价，冶炼厂生存空间进一步压缩。
• 宏观环境压制：6月美联储维持利率不变，市场仍存加息预期，美元指数走强压制金属价格。美国232调查结果将影响下半年铜价走势，投资者需重点关注。
• 需求端稳健：尽管铜价反弹和临近假期对开工率形成阶段性压制，但下游需求韧性较强，铜材企业开工率基本稳定，终端市场表现稳健。
• 库存去化：全球显性库存及国内社会库存持续去化，反映市场供需关系有所改善。

关键信息

宏观方面

• 6月18日，美联储维持利率在3.5%-3.75%区间不变，符合市场预期。
• 9名官员预计今年至少加息25个基点，其中6人预计至少加息两次，另一部分官员则预计保持利率不变或降息。
• 美国5月CPI同比上涨1.2%，核心CPI同比上涨1.1%，显示通胀压力有所缓解。
• 5月非农新增就业17.2万，失业率维持在4.3%，制造业PMI录得54.0，显示制造业扩张提速。

供应方面

• 截至6月12日，铜矿现货TC报-119.53美元/千吨，创历史新低。
• 智利头部铜企安托法加斯塔提出铜精矿长单定价模式改革，转向现货指数联动定价。
• 5月电解铜产量116.94万吨，环比下降0.81%，同比上升2.73%。
• 1-5月累计电解铜产量587.61万吨，累计同比上升7.66%。
• 国内废铜产量同比下降16.85%，但进口量同比增长13.14%。

需求方面

• 电解铜杆开工率67.35%，电缆开工率69.27%，周环比小幅下降。
• 家电、光伏、汽车等终端市场表现稳健，未出现超预期增长。
• 空调、冰箱排产同比有所下滑，但新能源汽车产量同比上升2.47%。

库存方面

• 截至6月18日，SMM全国主流地区铜库存19.43万吨，周环比下降2.35万吨。
• LME周度平均库存35.80万吨，周环比下降3.27%。
• COMEX周度平均库存65.05万吨，周环比上升0.48%。
• 美国商务部须在6月30日前提交铜市场评估报告，以决定是否加征进口关税，对下半年铜价走势影响较大。

周度策略

• 单边策略：短线观望，长线回调低多思路，主力关注104000附近支撑。
• 期权策略：卖出的虚值看跌期权继续持有。

风险提示

• 美国经济衰退风险
• 下游需求不及预期

数据来源

• Wind
• Mysteel
• SMM
• 公司公告
• 奥维云网
• 产业在线
• 彭博
• 芝商所FedWatch工具
• 广发期货研究所

结论

总体来看，短期铜价多空交织，但中长期逻辑仍偏乐观。价格何时能启动仍有待相关政策预期明朗后带来的右侧信号。投资者应关注宏观政策变化及供需动态，合理把握市场节奏。