20241031-国海证券-百润股份-002568.SZ-2024年三季报点评_Q3业绩短期承压_11月威士忌新品值得关注_5页_279kb

百润股份（002568）2024年三季报点评总结

投资评级与核心观点

• 评级：买入（维持）
• 核心观点：短期受宏观经济影响，业绩承压，但长期看好预调酒渗透率及威士忌新品布局，维持“买入”评级。

关键业绩数据

• 2024前三季度：

  • 营收：23.86亿元（同比-28.8%）
  • 归母净利润：5.74亿元（同比-136.7%）
  • 扣非归母净利润：5.61亿元（同比-135.7%）

• 2024Q3单季：

  • 营收：75.8亿元（同比-595%）
  • 归母净利润：17.2亿元（同比-2,401%）
  • 扣非归母净利润：17.0亿元（同比-2,221%）

主要分析要点

1. 预调酒业务短期承压

• 原因：宏观经济需求复苏缓慢，华东、华南降雨影响销售，夏季消费疲软。
• 微观因素：公司“358”矩阵持续推进，龙头市场份额超80%，长期增长空间仍可期待。

2. 毛利率提升与费用增加

• 毛利率：Q3达70.18%，同比提升13.4个百分点，主要受成本下降和运输优化影响。
• 费用率：销售费用率同比暴涨314%至234.6%，公司在低迷期加大市场投入。

3. 威士忌新品亮点

• 产品发布：2024年11月19日推出首款国产威士忌（崃州威士忌），填补国产高端酒类市场。
• 行业背景：国产威士忌产能已超进口量，公司布局早，品牌影响力逐步提升。

风险提示

1. 宏观需求疲软或动销不及预期。
2. 原材料价格波动或产能释放不及预期。
3. 食品安全风险及其他政策不确定性。

财务预测（2024-2026E）

投资建议

短期业绩受外部环境影响，但公司具备消费黏性、新产品突破潜力及成本优势。威士忌业务或成新增长点，维持“买入”评级。