20211223-上海证券-2022年传媒行业年度投资策略_顺应政策导向_数实融合发展_42页_3mb

传媒行业2021年回顾与2022年投资展望

核心内容概述

2021年传媒行业受到监管政策、疫情等多重因素影响，整体表现较为承压。A股传媒板块年初至今下跌3.56%，在28个一级行业中排名20，板块估值处于历史低位。港股资讯科技板块下跌33.35%，跑输恒生指数。然而，随着2022年政策影响逐步消退及疫情缓解，行业估值有望回升，投资前景逐步改善。

主要观点

1. 行业估值处于历史低位，但有望回升

• A股传媒板块动态市盈率（PE-TTM）处于近三年低位，板块估值低于去年同期，但受益于元宇宙等热点带动，估值较年中有所回升。
• 港股互联网板块PE-TTM大幅回调，但随着政策趋于稳定，估值吸引力有望逐渐显现。

2. 2022年行业投资展望积极

• 线上：政策对游戏、电商直播、国漫的压制因素逐步消除，市场环境趋于宽松。
• 线下：疫情影响减弱，线下文娱消费将恢复，潮玩、体育等新兴领域增长潜力显著。
• 投资主线聚焦线上游戏、电商直播、动漫及线下娱乐（影院、潮玩、体育产业）。

关键信息

线上行业分析

游戏行业

• 政策影响：2021年为游戏监管大年，未成年人防沉迷成为核心议题，但对整体需求影响有限。
• 出海表现：游戏出海收入增长高于国内市场，主要受益于腾讯、网易等企业的海外扩张。
• 市场前景：游戏出海处于产品红利期，SLG、RPG等品类表现突出，未来仍具增长潜力。
• VR/AR发展：VR设备出货量有望突破1000万台，Quest2成为普及标志，AR头显因toB市场限制出货量较小，但苹果等企业可能推动其向C端市场发展。

电商直播

• 行业增长：短视频平台加速电商布局，电商直播成为行业新增长点。
• 平台扶持：品牌自播增长迅速，虚拟主播进入直播带货领域，推动行业创新。
• 市场数据：2021年电商直播市场规模预计接近2万亿元，渗透率提升至14.3%。

动漫行业

• 国漫崛起：政策推动下，国漫在供给端优势显著，市场影响力提升。
• 内容发展：优质动漫公司制作水平提升，资本化进展加快。

线下行业分析

影视院线

• 业绩复苏：疫情对院线行业造成冲击，但2021年业绩已基本恢复。
• 档期表现：重点档期如春节档影片定档，预计票房表现良好。

潮玩市场

• Z世代驱动：Z世代愿意为兴趣付费，带动盲盒、剧本杀、卡牌机等新兴线下娱乐市场增长。
• 市场潜力：潮玩市场规模快速扩大，成为新的消费热点。

体育产业

• 赛事推动：多项大型赛事临近，如杭州亚运会，有望提升体育产业需求。
• 体育消费：体育产业总产值稳定增长，电子竞技等新兴领域表现亮眼。

投资建议

未来十二个月内，维持传媒行业“增持”评级，建议关注以下公司：

• 吉比特：精品游戏开发商，未来增长潜力大。
• 万达电影：院线龙头，业绩有望复苏。
• 恺英网络：出海表现突出，具备成长性。
• 心动公司：游戏出海龙头，业务多元化。
• 光线传媒：影视内容提供商，未来有增长空间。
• 华立科技：潮玩领域领先，受益于Z世代消费。
• 值得买：电商直播服务商，具备良好增长前景。

风险提示

1. 行业政策监管进一步趋严；
2. 疫情影响持续；
3. 市场竞争加剧；
4. 新技术发展低于预期。

附录：行业数据概览

• 2021Q1-Q3：A股传媒板块收入3329亿元，同比增长14.26%；归母净利润338亿元，同比增长51.40%。
• 游戏市场：全年收入2965.13亿元，同比增长6.40%；手游收入占比提升至76%。
• 出海表现：2021年国产游戏出海收入180.13亿美元，同比增长16.59%。
• VR/AR出货量：全球VR头显出货量有望突破1000万台，AR头显出货量预计65万台。
• 电商直播：市场规模预计接近2万亿元，渗透率提升至14.3%。
• 动漫产业：2021年中国动漫产业规模持续增长，国漫影响力逐步扩大。

行业细分推荐逻辑