策论科技崛起系列报告之一：元宇宙投资的战略与战术-20211223-东北证券-30页_2mb

元宇宙投资的战略与战术总结

核心内容

本报告围绕元宇宙的投资机会，从战略与战术两个层面进行分析，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 元宇宙的战略意义

   • 社会生产力提升：元宇宙有望通过虚拟世界对现实的镜像实现成本的降低和劳动生产率的提高，同时打破时空限制，提升人类的精神满足感。
   • 政策支持：国内政策对元宇宙相关技术如5G、云计算、区块链等支持力度明显，鼓励其发展。
   • 投资机会：在盈利回落的背景下，寻找产业周期独立方向是关键，元宇宙部分领域正处于落地发展期，相关板块基金配置比率与关注度均处于低位，预期转好将带来估值提升。

2. 元宇宙的投资战术

   • 新事物渗透经验复盘：通过分析TWS耳机、智能手机、互联网+等产业的发展路径，总结出元宇宙投资的四个阶段：概念期、产品落地期、爆发期、渗透率饱和期。
   • 产业链投资线索：重点关注元宇宙的底层技术支撑（如5G、云计算、区块链）、前端设备（如AR、VR、MR）、场景内容入口（如游戏、教育、旅游等）。

关键信息

产业链分析

• 底层技术支撑：包括5G、云计算、边缘计算、区块链等，目前部分技术仍处于萌芽阶段。
• 前端设备平台：主要包括AR、VR、MR等核心硬件设备，行业已进入高速发展期。
• 场景内容入口：涵盖游戏、社交、旅游、交易和购物等，当前主要集中在游戏和影视等娱乐方面。

硬件端—XR

• 市场现状：Facebook推出消费级产品Oculus Quest 2，苹果也将推出MR头显，XR行业逐步进入落地期。
• 重点公司：歌尔股份（代工龙头）、联创电子（镜头供应商）等。

应用端—虚拟人、游戏

• 虚拟人：技术发展较为成熟，可广泛应用于教育、金融、文旅、医疗等领域，重点关注星期六、蓝色光标、新华网、捷成股份等。
• 游戏：作为元宇宙最先落地的场景，具有确定性，重点关注完美世界、吉比特等。

底层架构端—NFT

• NFT价值：为创作者提供新的价值变现模式，推动内容与渠道价值重估，重点关注视觉中国等。

投资逻辑

1. 关注α机会：在新产品落地期，直接受益厂商可能带来短期的业绩提升与市场表现。
2. 参与β机会：随着产品爆发期的到来，产业链整体将出现业绩改善与市场走强。
3. 警惕估值风险：在流动性充裕时，需关注估值与业绩的匹配度，避免短期资金过度炒作带来的风险。
4. 产业链爆发：新产品、新应用的落地将带来产业链的爆发机会，重点关注TMT方向。

风险提示

• 技术推进不及预期：关键技术未能按计划发展，可能影响元宇宙的推进。
• 政策出台不及预期：政策支持不足可能制约行业发展。

历史参考

• TWS耳机：从概念期到爆发期，产业链相关个股表现明显，2016年后Apple Airpods的推出推动市场关注，带动相关企业业绩改善。
• 智能手机：经历商务应用、大众普及、全面爆发、渗透天花板四个阶段，2010年后随着iPhone 4的推出，产业链迎来爆发期。
• 互联网+：2015年两会后推动市场上涨，但随后泡沫破裂，市场回调。

结论

元宇宙作为下一代互联网形态，具备推动社会生产力提升与满足人类精神需求的潜力。在投资方面，需关注产业链的逐步落地，尤其是硬件端、应用端与底层技术支撑。同时，参考以往新事物渗透经验，把握α与β机会，注重估值与业绩的匹配度，规避短期炒作风险。