供需两弱延续，基差修复基本完成-20211206-银河期货-26页_3mb

双焦市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月6日前后焦炭与焦煤的市场行情、基本面情况及供需平衡表，为投资者提供策略建议。整体来看，双焦市场处于供需两弱的状态，基差修复基本完成，短期预计震荡为主，中长期偏空。

一、焦炭市场分析

1.1 行情与价格

• 现货价格：日照港准一级焦出库价为2700元/吨，环比下跌150元。
• 期货价格：01合约仓单价格约2924元/吨，与现货价格基本持平。
• 基差：01、05、09合约基差均有所变化，显示市场对远月合约的预期有所调整。
• 价差：01-05、05-09、09-01价差波动，反映市场对不同月份价格的分歧。

1.2 焦炭利润与产量

• 焦炭盘面利润为290元/吨，环比小幅回落16元。
• 山西现货利润为94元/吨，第八轮提涨后利润略有下滑。
• 独立焦企日均产量49.74万吨，环比下降0.4万吨；产能利用率68.12%，环比下降0.15%。

1.3 需求与库存

• 钢厂日均铁水产量200.51万吨，环比下降1.16万吨。
• 唐山地区因环保限产，铁水产量小幅下滑。
• 焦炭总库存去库17.07万吨，钢厂库存小幅累库1.32万吨，焦化厂库存去库24.09万吨，港口库存累库5.7万吨。
• 钢厂焦炭库存可用天数有所波动，但整体仍以消耗库存为主。

1.4 出口与展望

• 出口利润窗口打开，FOB价格为470美元，环比下降20美元。
• 预计11月出口量或将环比回升。
• 由于环保限产和冬奥会影响，焦炭产量预计维持低位震荡，钢厂采购仍以按需为主，短期向上驱动不强。

二、焦煤市场分析

2.1 行情与价格

• 蒙煤价格2150元/吨，环比上涨50元；柳林低硫煤价格2290元/吨。
• 仓单价格仍低于混煤价格，显示市场对蒙煤的偏好。
• 国产煤价格整体稳定，山西地区出货较快，山东地区库存累积较高。

2.2 供应与产量

• 国产煤开工率环比上升2.4%至103.4%，主要集中在山西。
• 独立焦化厂焦炭日均产量微降，但部分企业有补库动作。
• 焦煤供应方面，2021年全年预计去库490万吨，四季度累库538万吨，主要在煤矿端。

2.3 需求与库存

• 焦煤表需稳定，钢厂以消耗库存为主，未出现大规模补库。
• 焦煤库存合计3300万吨，环比增加538万吨，显示供需失衡。
• 蒙煤通关量维持在128车/天左右，疫情控制良好，短盘运费回升至400-500元。

三、策略与建议

3.1 单边策略

• 煤焦整体向上驱动不强，预计盘面宽幅震荡。
• 建议投资者以观望为主，避免盲目操作。

3.2 套利策略

• 钢厂复产强度不确定，套利机会尚不明确。
• 暂时建议观望，等待市场进一步信号。

四、关键信息汇总

4.1 焦炭关键点

• 产量：维持低位震荡，受环保限产影响。
• 需求：钢厂铁水产量小幅下滑，补库意愿不强。
• 库存：总库存去库17.07万吨，钢厂库存小幅累库。
• 价格：现货与期货价格基本持平，基差修复完成。

4.2 焦煤关键点

• 供应：国产煤产量小幅回升，蒙煤通关稳定。
• 需求：钢厂以消耗库存为主，补库不明显。
• 库存：四季度累库538万吨，主要在煤矿端。
• 价格：蒙煤价格反弹，但仓单价格仍偏低。

五、主要观点

• 供需两弱：焦炭与焦煤市场整体处于供需弱平衡状态。
• 基差修复：焦炭期货价格与现货价格趋于一致，基差修复基本完成。
• 库存变化：焦炭库存小幅去库，焦煤库存四季度累库，显示供应端压力仍存。
• 价格预期：短期宽幅震荡为主，中长期偏空。
• 出口预期：焦炭出口利润窗口打开，预计11月出口量将回升。

六、总结

2021年12月初，双焦市场整体表现疲软，供需两端均呈现弱态势。焦炭产量维持低位，钢厂铁水产量小幅下滑，库存去库，但现货向上驱动不强，期货价格震荡。焦煤供应端小幅回升，但需求端疲软，库存累库，价格仍受制于供需失衡。短期来看，市场缺乏明显驱动，建议以观望为主；中长期则需关注环保限产及钢厂复产节奏，整体偏空。