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铝价等待宏观方面新的指引

核心内容概览

本报告为一德期货有色团队于2021年12月6日发布的铝产业策略周报，主要分析了当前铝市场供需、成本、库存、消费及进口情况，同时提供了市场策略建议。

主要观点

市场价格

• 沪铝三月：从19380元/吨降至18895元/吨，下跌485元。
• 伦铝三月：价格维持在2592美元/吨，周内无变化。
• 现货升贴水：
  • LME0-3升贴水：从11.5美元/吨升至15.25美元/吨，上涨3.75美元。
  • 上海升贴水：从-90元/吨升至-50元/吨，上涨40元。
• 库存变化：
  • 国内铝锭现货库存从101.7万吨降至106.1万吨，增加4.4万吨。
  • 铝棒社会库存从8.8万吨降至7.45万吨，减少1.35万吨。
• 沪伦比值：从7.15升至7.22，上涨0.07。

供需平衡

• 2021年10月全国电解铝产量为316.6万吨，同比下降2.55%，但1-10月累计产量同比增长5.1%。
• 电解铝消费端表现良好，铝棒与铝锭库存双双下降，预计12月将继续维持去库趋势。
• 供给端产量仍在压缩，基本面维持较好态势。

成本分析

• 氧化铝价格：本周大幅回落，从4200元/吨降至3300元/吨，跌幅约6.6%-6.2%。
• 预焙阳极：12月定价大幅下调，山东某大型铝厂报价5185元/吨。
• 电力成本：为电解铝生产成本的重要组成部分，自备电与网电加权平均为7425元/吨。
• 综合生产成本：全国加权平均为19055元/吨，成本端有所下降。

氧化铝价格持续下跌

• 主流地区氧化铝价格持续下滑，北方市场报价3310-3420元/吨，南方市场报价3060-3400元/吨。
• 氧化铝FOB澳洲报价维持在385美元/吨，与上周持平。

预焙阳极价格下调

• 预焙阳极价格大幅下调，山东地区报价5480-5660元/吨，河南地区报价5185-5365元/吨。
• 上游原材料石油焦和煅烧焦价格也出现下调，石油焦均价2240-3050元/吨，煅烧焦均价3250-3500元/吨。

下游消费

• 汽车产量：2021年10月国内汽车产量2091.7139万辆，同比增长7.1%。
• 房屋新开工面积：累计值为166736万平方米，同比下降7.7%。
• 家电产量：
  • 冰箱产量7412.2455万台，同比增长0.3%。
  • 洗衣机产量6968.4942万台，同比增长12.4%。
  • 空调产量18092.44万台，同比增长12.3%。

库存及持仓

• 铝锭社会库存：12月2日国内铝锭现货库存为106.1万吨，比上周增加4.4万吨。
• 铝棒社会库存：从8.8万吨降至7.45万吨，减少1.35万吨。
• 铝棒库存从高点下滑60%，预计12月继续去库。

进口窗口关闭

• 进口盈亏：本周进口盈亏为-1190元/吨，进口成本为19860元/吨，国内现货价为18670元/吨。
• 进口窗口关闭：由于国内外价差扩大，进口窗口关闭，不利于国内铝价上涨。

关键信息总结

市场策略建议

• 当前铝价维持震荡格局，沪铝收盘于18965元/吨，伦铝收盘于2616美元/吨。
• 市场对疫情变异情绪有所缓解，基本面良好，供给端产量压缩，消费端去库。
• 短期策略：铝价18000元/吨支撑有效，可背靠该价位逢低布局多单。
• 宏观预期：市场传闻降准及12月中下旬经济会议或释放利好消息。
• 成本端：氧化铝价格快速回落，但后期或随着冬奥环保减产企稳。

总结

当前铝市场处于震荡状态，价格受宏观因素影响较大，等待新的政策指引。供给端持续压缩，消费端表现良好，库存持续去化，尤其是铝棒库存从高点下滑60%，显示市场需求强劲。成本端氧化铝价格大幅回落，但后期可能企稳回升。短期来看，18000元/吨为有效支撑位，建议逢低布局多单。同时，进口窗口关闭，国内铝价相对有利。市场对降准及经济会议的预期可能进一步推动铝价上涨。