20160125-招商证券-环保电力周报第16期_燃煤电厂推行污染第三方治理_打造龙头环保企业_17页_690kb

环保电力周报第16期（2016/01/25）总结

核心内容

行业概况

• 环保电力板块：上周环保和电力指数分别上涨1.34%和0.32%，燃气和水务指数分别下跌0.53%和0.03%。
• 市场估值：环保行业估值在所有板块中居第十位，燃气和水务估值居中。
• 行业趋势：环保板块进入大发展的时代，集中度提升，推荐中型市值公司，其次为大市值公司，小市值公司成长空间有限。

政策与市场动态

• 环保政策：国家发改委、能源局、环保局发布燃煤电厂推行环境污染第三方治理指导意见，目标到2020年形成一批龙头环保企业。
• 市场表现：市场处于价值投资者买入区间，建议选择熟悉的公司进行抄底，选择有长期价值的公司持有。

主要观点

环保板块

• 行业前景：环保行业将因“十三五”四大变化（经济增长压力、生态文明建设、模式创新、执法考核体系变化）迎来升级。
• 投资策略：推荐中型市值公司，如神雾环保、聚光科技、南方泵业、碧水源、启迪桑德、博世科、天壕环境等。
• 公司分析：
  • 神雾环保：首个电石预热炉项目进展顺利，预计2015-2017年EPS分别为0.53元、1.54元、2.36元，目标价75元，维持“强烈推荐-A”。
  • 聚光科技：PPP项目推进，业务增长显著，预计2015-2017年EPS分别为0.57元、1.03元、1.54元，目标价40.1元，维持“强烈推荐-A”。
  • 碧水源：在水质提标改造中拥有最大优势，预计2016年PE估值22倍，维持“强烈推荐-A”。
  • 天壕环境：收购霸州正茂燃气公司51%股权，加强天然气分销布局，预计2015-2016年利润分别为1.4亿和2.9亿，目标价22.47元，维持“强烈推荐-A”。

电力板块

• 行业趋势：电力整体估值偏低，配置收益大于风险。电力改革和国企改革将推动公司估值提升。
• 重点推荐：
  • 长江电力：2015年实现净利润114.48亿元，EPS为0.6938元，目标价16.98元，维持“强烈推荐-A”。
  • 国投电力：装机快速增长，盈利能力提升，预计2015年EPS为0.82元，2016-2017年摊薄后EPS分别为0.80元和0.88元，维持“强烈推荐-A”。
• 其他推荐：川投能源、郴电国际、三峡水利、华能国际、皖能电力、福能股份、桂冠电力、中国核电、宝新能源。

燃气板块

• 市场动态：天然气门站价格下调0.7元/方，但多数工业不会因降价而提高产量，市场增长有限。
• 重点推荐：国新能源、金鸿能源、深圳燃气等，因其具备省级长输管网优势和气化空间大。

关键信息

上周重点事件

• 环保板块：
  • 神雾环保、聚光科技、南方泵业、碧水源、启迪桑德、博世科、天壕环境等公司业务进展顺利。
  • 天壕环境以2.04亿元收购霸州正茂燃气公司51%股权。
• 电力板块：
  • 长江电力发布2015年业绩快报，净利润同比下降3.23%，主要因来水偏枯。
  • 长江电力拟收购川云公司100%股权，装机容量将增长80%。
• 燃气板块：
  • 天然气价格下调，LNG企业受益，上游及替代企业受压。

风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目进展低于预期
• 市场波动风险

重点公司公告

• 国祯环保：签订国家科技重大专项课题合同，涉及分散型点源处理及小流域治理。
• 盛运环保：签署莘县循环经济产业园及环卫收运项目特许经营框架协议。
• 格林美：投资湖南郴州固体废物处理中心，增资4500万元。
• 巴安水务：收购奥地利KWI股权，资金到位，股权交割预计近期完成。
• 天壕环境：收购霸州正茂燃气公司51%股权，加强天然气分销布局。

估值比较

环保及水务板块

• 神雾环保：2016年PE估值24倍，目标价75元。
• 聚光科技：2016年PE估值27倍，目标价40.1元。
• 天壕环境：2016年PE估值24倍，目标价22.47元。
• 碧水源：2016年PE估值18倍，目标价40.1元。

电力及燃气板块

• 长江电力：2016年PE估值15倍，目标价16.98元。
• 国投电力：2016年PE估值8倍，目标价6.92元。
• 宝新能源：2016年PE估值11倍，目标价7.18元。

投资评级

• 强烈推荐-A：适用于长期竞争力高于行业平均水平的公司。
• 审慎推荐-A：适用于短期表现与行业持平，但有成长潜力的公司。
• 中性：适用于行业基本面稳定，但增长不明显。
• 回避：适用于行业基本面恶化，公司表现不佳。

总结

该周报指出环保电力行业在政策推动下迎来发展机遇，重点推荐神雾环保、聚光科技、天壕环境、碧水源等公司在环保及水务板块。电力板块推荐长江电力和国投电力，受益于电改和国企改革。燃气板块推荐国新能源和金鸿能源，受益于天然气价格下调和市场成长。整体来看，环保电力板块具备投资价值，但需注意政策落实和项目进展风险。