20170929-大华继显-Regional_Morning_Notes_28页_1mb

报告摘要

中国：MSCI中国指数目前交易在13.5倍的12个月市盈率（PE），但该指数的回报率（ROIC）仍较低，仅为5.8%，远低于2005年以来的平均值9.3%。尽管投资者对中国经济复苏表现出乐观情绪，但分析师认为当前估值难以持续，除非ROIC显著改善。同时，中国永达汽车服务控股（3669 HK）的门店扩张速度超出预期，推动其估值上调。
印度尼西亚：Indo Tambangraya Megah（ITMG IJ）计划收购新的煤矿，但政府不太可能实施成本加成定价方案，因此其盈利增长主要依赖于新的煤矿资源。
马来西亚：石油和天然气板块的估值上涨可能与2017年初的上涨相似，建议投资者在没有盈利支撑的情况下获利了结。Gamuda（GAM MK）的2017财年第四季度盈利符合预期，Sime Darby（SIME MK）的业务结构以种植业为主。
新加坡：ComfortDelGro Corporation（CD SP）的股息可持续，即使不考虑出租车业务，也建议买入。
泰国：Charoen Pokphand Foods（CPF TB）在虾养殖领域占据主导地位，是泰国的龙头企业之一。

估值与ROIC不匹配：虽然MSCI中国指数市盈率上升，但ROIC依然偏低，表明估值扩张缺乏基本面支撑。
行业表现：基本材料行业因供给侧改革，实现了78.2%的每股收益（EPS）同比增长，但整体ROIC仍未显著改善。
技术股影响：2016年下半年以来，技术股被纳入MSCI中国指数，提升了整体盈利预期。
永达汽车服务：门店扩张速度快于预期，预计2017年将新增30家门店，其中一半通过并购，一半自建。2017-2019年的EPS上调，目标价提高至HK$17.00。
市场动向：分析师建议关注ROIC较高的行业，如电信和医疗，而非依赖高增长但低ROIC的行业。

指数	前收盘	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	年初至今涨幅
DJIA	22381.2	0.2	0.1	2.4	13.3
S&P 500	2510.1	0.1	0.4	2.6	12.1
FTSE 100	7322.8	0.1	0.8	-0.2	2.5
AS30	5731.5	0.1	0.3	-0.0	0.2
CSI 300	3822.5	0.0	-0.4	-0.3	15.5
FSSTI	3227.1	-0.3	0.4	-0.7	12.0
HSCEI	10874.5	-1.5	-2.9	-3.7	15.7
HSI	27421.6	-0.8	-2.5	-1.2	24.6
JCI	5841.0	-0.4	-1.1	-0.8	10.3
KLCI	1758.1	-0.4	-0.9	-0.2	7.1
KOSPI	2373.1	0.0	-1.4	0.4	17.1
Nikkei 225	20363.1	0.5	0.1	5.2	6.5
SET	1666.4	-0.2	-0.2	3.2	8.0
TWSE	10296.5	-0.3	-2.7	-1.9	11.3
BDI	1429	-3.2	-2.8	18.2	48.7
CPO (RM/ml)	2738	0.4	-1.7	1.1	-14.4
Brent Crude (US$/bbl)	57	-0.8	1.7	10.6	1.0

公司	评级	目标价	潜在跌幅
Great Wall Motor	SELL	HK$5.50	-42.7%
UMW Holdings	SELL	MK 4.80	-13.5%