20160914-大华继显-Regional_Morning_Notes_28页_1mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
该文档是一份投资研究报告，主要聚焦于中国和东南亚国家的经济活动、行业动态及市场分析。报告涵盖了多个行业，如水泥、电动车、房地产等，并提供了相关公司的投资建议、财务预测及市场估值信息。
主要观点
中国部分
- 经济活动：2016年8月，中国经济活动趋于稳定，固定资产投资（FAI）增长保持平稳，主要由基础设施投资推动，而工业生产（IP）和零售销售（Retail Sales）显著回升。
- 水泥行业：
- 需求强劲回升，水泥价格预计在9月至11月的建筑旺季进一步上涨。
- 由于G20会议期间的生产限制，水泥库存降至历史低位，支撑价格上涨。
- 基础设施投资强劲，PPP项目推进加速，预计全年基础设施投资增长将达20%。
- 推荐关注Anhui Conch和CR Cement，认为其具有良好的增长潜力和估值优势。
- 电动车行业：
- 中国电动车协会（CAAM）下调了2016年电动车销售目标，因政府监管收紧。
- 财政部调查出五家电动车制造商存在补贴欺诈行为，部分公司可能面临处罚。
- 据传言，93家电动车制造商涉及不合规销售，但对Geely、DFM、BAIC、GAC和Yutong影响较小。
- BYD否认了相关传言，并维持2016年销售目标为12万辆，预计其利润增长显著。
东南亚部分
- 印尼：
- Sumber Alfaria Trijaya（AMRT IJ/BUY/Rp570/Target: Rp715）的EPS增长预计达到47.7%，主要受益于门店扩张和SSS增长。
- 马来西亚：
- 消费者板块表现混合，Padini、OldTown和Berjaya Food可能成为区域消费股的替代投资选择。
- 植物种植业方面，8月库存降至11年最低点，出口同比增长显著。
- 新加坡：
- Del Monte Pacific（DELM SP/BUY/S $0.345/Target: S$ 0.41）被列为首选，1QFY17季度表现疲软。
- 泰国：
- Diamond Building Products（DRT TB/BUY/Bt4.78/Target: Bt6.00）的盈利预计将在3Q16开始增长，被上调为BUY，目标价上调至Bt6.00。
- 市场对电动车行业的增长前景持谨慎态度，行业估值合理，但增长速度放缓。
关键信息
市场指数
| 指数 | 前收盘 | 1日变化 | 1周变化 | 1月变化 | 年初至今变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18066.8 | -1.4% | -2.5% | -2.7% | +3.7% |
| S&P 500 | 2127.0 | -1.5% | -2.7% | -2.6% | +4.1% |
| FTSE 100 | 6665.6 | -0.5% | -2.4% | -3.6% | +6.8% |
| AS30 | 5310.0 | -0.2% | -3.6% | -5.6% | -0.6% |
| CSI 300 | 3260.3 | -0.1% | -2.5% | -1.0% | +12.6% |
| FSSTI | 2818.4 | -1.9% | -1.2% | -1.7% | +2.2% |
| HSCEI | 9571.1 | -0.9% | -3.7% | +0.2% | +0.9% |
| HSI | 23215.8 | -0.3% | -2.4% | +2.0% | +5.9% |
| JCI | 5215.6 | -1.3% | -2.6% | -3.0% | +13.6% |
| KLCI | 1677.2 | -0.5% | -0.1% | -0.4% | +0.9% |
| KOSPI | 1999.4 | +0.4% | -3.3% | -2.5% | +1.9% |
| Nikkei 225 | 16729.0 | +0.3% | -2.1% | -1.1% | +12.1% |
| BDI | 796 | -1.0% | +6.8% | +18.6% | +66.5% |
| CPO (RM/ml) | 2895 | +0.7% | +3.0% | +12.9% | +31.6% |
| Brent Crude | 47 | -2.5% | -0.3% | +0.3% | +26.3% |
重点推荐
| 公司 | 代码 | 推荐评级 | 当前价格 | 目标价 | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| Air China | 753 HK | BUY | 5.55 | 8.40 | 51.4% |
| Ping An Insurance | 2318 HK | BUY | 41.10 | 47.00 | 14.4% |
| Ciputra Property | CTRP LJ | BUY | 575.00 | 960.00 | 67.0% |
| Indosat | ISAT LJ | BUY | 5,400.00 | 9,500.00 | 75.9% |
| Genting Bhd | GENT MK | BUY | 7.84 | 9.75 | 24.4% |
| City Dev | CIT SP | BUY | 8.85 | 10.36 | 17.1% |
| OCBC | OCBC SP | BUY | 8.59 | 10.30 | 19.9% |
| Bangkok Dusit | BDMS TB | BUY | 22.00 | 30.00 | 36.4% |
| Siam Cement | SCC TB | BUY | 526.00 | 645.00 | 22.6% |
估值与PE对比
| 公司 | 代码 | 市值（百万美元） | 评级 | 2016F PE | 2017F PE | 2015 PE | 2016F P/B | 2017F P/B | 2016F EV/EBITDA | 2017F EV/EBITDA | ROE 2016F (%) | 股息收益率 2016F (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Anhui Conch | 914 HK | 13,879 | BUY | 12.8 | 12.2 | 12.8 | 1.3 | 1.2 | 6.6 | 6.3 | 8.6 | 2.4 |
| CR Cement | 1313 HK | 2,585 | BUY | 13.7 | 11.1 | 13.7 | 0.7 | 0.7 | 4.4 | 1.8 | 12.9 | 18.1 |
| BAIC | 1958 HK | 7,519 | BUY | 14.2 | 9.8 | 14.2 | 1.4 | 1.4 | 17.4 | 17.4 | 12.9 | 0.4 |
| BYD | 1211 HK | 19,627 | HOLD | 42.4 | 26.9 | 42.4 | 2.6 | 2.6 | 11.2 | 11.2 | 11.2 | 87.0 |
| GAC | 2238 HK | 17,824 | SELL | 14.5 | 8.7 | 14.5 | 1.4 | 1.4 | 16.6 | 16.6 | 20.8 | (11.3) |
重要事件
-
公司路演：
- Ann Joo Resources 在新加坡举办路演（9月15日）。
- HC International 在香港举办路演（9月20-21日）。
- Plaza Premium Group 在吉隆坡举办午餐会（9月21日）。
- Skyworth Digital 在香港举办集团会议（9月21日）。
- Sembcorp Industries 在加拿大举办路演（9月26-27日）。
- 区域金融和电信行业分析师会议在英国/欧洲举办（9月26-30日）。
- Cityneon 在台北举办路演（9月29-30日）。
- Xstep International Holdings 在台北举办路演（10月7日）。
- Metro Pacific Investments 在加拿大举办路演（10月26-28日）。
- Xstep 在吉隆坡举办路演（11月15日）。
- Metro Pacific Investments 在加拿大举办路演（11月24-25日）。
-
PPP项目：
- 中国财政部计划在近期推出第三批PPP项目，预计超过500个项目，总投资额超过1万亿人民币。
- 截至2016年6月底，全国已签约619个PPP项目，合同总价值1.06万亿人民币。
分析师信息
-
中国部分：
- Chaoping Zhu：+8621 5404 7225 ext. 822，chaoping@uobkayhian.com
- Ye Xu：+8621 5404 7225 ext. 820，xuye@uobkayhian.com
-
电动车部分：
- Ken Lee：+852 2236 6760，ken.lee@uobkayhian.com.hk
- Sophie Yu：+852 2826 1392，sophie.yu@uobkayhian.com.hk
结论
- 中国水泥行业表现强劲，预计未来几个月价格将继续上涨，推荐Anhui Conch和CR Cement。
- 电动车行业因监管收紧，销售增长预期放缓，行业估值合理，但增长速度可能不及预期。
- 东南亚市场部分公司表现突出，如印尼的Sumber Alfaria Trijaya和马来西亚的Padini、OldTown等，值得关注。
- 投资建议涵盖多个领域，包括房地产、消费、金融等，强调了短期财政政策对经济的支撑作用，但长期增长仍面临结构性改革的挑战。
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