20180322-大华继显-Regional_Morning_Notes_28页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档总结了中国、马来西亚、新加坡和泰国等地区的投资分析报告，涵盖主要股票的表现、行业动态、公司业绩、估值信息以及投资建议。重点分析了中国航空、煤炭和汽车行业的表现，并对相关公司进行了评级和目标价格设定。

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中国航空行业分析

主要观点

• 中国航空公司在2017年下半年（2H17）的盈利可能受到核心利润下降、中美贸易摩擦和Libor利率上升的影响。
• 航空公司股价在3Q17业绩发布后上涨了77%-119%，但分析师认为未来六个月的表现可能不如预期，因此将评级下调为UNDERWEIGHT。
• 预计2017年航空公司的总收入增长，但核心利润下降，主要由于乘客载重率下降和燃料价格上涨。
• 航空公司可能不会在2018年第一季度实现盈利增长，且国内票价改革对盈利影响有限。

关键信息

• Air China：预计2H17净利润增长73.0%，但核心净利润增长低于预期。2017年净收入增长103.3%。
• China Eastern Airlines (CEA)：预计2H17净利润增长118.5%，但被下调至SELL，目标价为HK$5.32。
• China Southern Airlines (CSA)：预计2H17净利润增长73.7%，评级为HOLD，目标价为HK$8.30。
• 核心问题：
  • 航空公司面临核心利润下降压力。
  • 中美贸易战可能影响航空货运收入。
  • Libor利率上升增加融资成本。
  • 2018年第一季度预计表现不佳。

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中国煤炭行业分析

主要观点

• 中国煤炭公司（China Coal）2017年业绩低于预期，主要由于资产减值损失和成本上升。
• 公司预计2018年煤炭产量保持不变，但成本可能略有上升。
• 煤炭价格预计在2018年将趋于下降，但会保持在合理范围内。
• 公司估值处于行业较低水平，但盈利增长预期有限，因此维持HOLD评级。

关键信息

• 2017年净收入增长103.3%，但低于市场预期。
• 资产减值损失和成本上升是主要拖累因素。
• 煤炭产量同比下降6.7%，销售量下降9%。
• 2018年目标价为HK$3.34，当前股价为HK$3.34。
• 公司市净率（P/B）为0.4倍，低于行业平均水平。
• 预计2018年净利率为5.5%，ROE为4.0%。

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马来西亚市场分析

主要观点

• Axiata的估值处于中等增长水平，且净股息收益率为2%-3%，分析师建议在RM4.60时买入。
• Sapura Energy的合同收入增长至30亿令吉，缓解了2019年收入风险，因此将评级上调为HOLD。

关键信息

• Axiata：当前股价RM5.49，目标价RM5.45，建议在RM4.60时积累。
• Sapura Energy：2017年合同收入达30亿令吉，升级为HOLD。

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新加坡市场分析

主要观点

• Oversea-Chinese Banking Corp (OCBC)的智能银行服务是其增长动力，建议买入。

关键信息

• OCBC：当前股价S$13.42，目标价S$14.95，建议买入。

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泰国市场分析

主要观点

• 投资者信心提升，泰国市场因经济持续改善而更加乐观。
• 主要指数表现不一，但整体呈现温和增长趋势。

关键信息

• DJIA：前收盘24682.3，1天跌幅0.2%，1周跌幅0.3%，1月涨幅1.1%，YTD涨幅0.1%。
• S&P 500：前收盘2711.9，1天跌幅0.2%，1周跌幅1.4%，1月涨幅0.3%，YTD涨幅1.4%。
• FTSE 100：前收盘7039.0，1天跌幅0.3%，1周跌幅1.3%，1月跌幅2.9%，YTD跌幅8.4%。
• AS30：前收盘6053.1，1天涨幅0.2%，1周涨幅0.2%，1月跌幅0.1%，YTD跌幅1.9%。
• CSI 300：前收盘4061.1，1天跌幅0.4%，1周跌幅0.3%，1月涨幅0.2%，YTD涨幅0.7%。
• FSSTI：前收盘3511.1，1天跌幅0.1%，1周跌幅0.8%，1月涨幅0.6%，YTD涨幅3.2%。
• HSCEI：前收盘12521.6，1天跌幅0.6%，1周跌幅1.3%，1月跌幅0.1%，YTD涨幅6.9%。
• HSI：前收盘31414.5，1天跌幅0.4%，1周跌幅0.1%，1月涨幅1.4%，YTD涨幅5.0%。
• JCI：前收盘6312.8，1天涨幅1.1%，1周跌幅1.1%，1月跌幅4.3%，YTD跌幅0.7%。
• KLCI：前收盘1865.8，1天涨幅0.5%，1周涨幅0.5%，1月涨幅0.6%，YTD涨幅3.8%。
• KOSPI：前收盘2485.0，1天跌幅0.0%，1周跌幅0.0%，1月涨幅2.9%，YTD涨幅0.7%。
• Nikkei 225：前收盘21381.0，1天跌幅0.5%，1周跌幅2.7%，1月跌幅2.7%，YTD跌幅6.1%。
• SET：前收盘1801.4，1天涨幅0.1%，1周跌幅0.7%，1月涨幅0.7%，YTD涨幅2.7%。
• TWSE：前收盘11011.1，1天涨幅0.0%，1周跌幅0.3%，1月涨幅3.3%，YTD涨幅3.5%。
• BDI：前收盘1122，1天跌幅1.2%，1周跌幅4.0%，1月跌幅2.1%，YTD跌幅17.9%。
• CPO (RM/ml)：前收盘2439，1天涨幅0.6%，1周涨幅1.9%，1月跌幅2.4%，YTD涨幅2.0%。
• Brent Crude (US$/bbl)：前收盘69，1天涨幅3.0%，1周涨幅7.1%，1月涨幅6.2%，YTD涨幅3.9%。

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股票推荐与评级

推荐买入（BUY）

• China Shineway (2877 HK)：目标价HK$14.09，潜在涨幅17.8%。
• OCBC (OCBC SP)：目标价S$14.95，潜在涨幅11.4%。
• SingTel (ST SP)：目标价S$4.40，潜在涨幅26.8%。
• Siam Cement (SCC TB)：目标价TB$600.00，潜在涨幅19.5%。
• Gabungan AQRS (AQRS MK)：目标价MK$2.47，潜在涨幅54.4%。
• PP Persero (PTPP J)：目标价J$3,700.00，潜在涨幅32.1%。
• Nippon Indosari (ROTJ)：目标价ROTJ$1,425.00，潜在涨幅17.3%。

推荐卖出（SELL）

• China Eastern Airlines (670 HK)：目标价HK$5.32，潜在跌幅46.3%。

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其他信息

2017年主要经济指标

• GDP (yoy)：
  • US：1.5% (2016), 2.5% (2017F), 2.5% (2018F)
  • Euro Zone：1.8% (2016), 2.2% (2017F), 1.9% (2018F)
  • Japan：0.9% (2016), 1.6% (2017F), 1.8% (2018F)
  • Singapore：2.0% (2016), 3.3% (2017F), 2.5% (2018F)
  • Malaysia：4.2% (2016), 5.8% (2017F), 5.0% (2018F)
  • Thailand：3.2% (2016), 3.8% (2017F), 3.9% (2018F)
  • Indonesia：5.0% (2016), 5.1% (2017F), 5.3% (2018F)
  • Hong Kong：2.0% (2016), 3.7% (2017F), 2.8% (2018F)
  • China：6.7% (2016), 6.9% (2017F), 6.4% (2018F)

2018年展望

• 中国煤炭公司预计2018年煤炭产量保持稳定，但价格可能下降。
• 中国航空公司预计2018年第一季度盈利增长有限，需关注Libor利率和贸易战对货运收入的影响。

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分析师信息

• K Ajith：联系方式 +852 6590 6627, ajith@uobkayhian.com
• Sandra Huang：联系方式 +8621 5404 7225 ext 804, sandrahuang@uobkayhian.com
• Neo Chen：联系方式 +8621 54047225 ext.810, neochen@uobkayhian.com