20260331-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_252kb
报告摘要
国债期货与市场总结
一、核心内容概览
本报告分析了近期中国及海外国债期货市场、现货市场、短期市场利率、关键期限国债收益率变化及宏观消息对市场的影响，并提供了相应的评论与策略建议。
二、期货市场分析
1. 期货价格与涨跌幅
| 合约 | 昨日收盘价 | 涨跌幅 | 涨跌幅(%) |
|---|---|---|---|
| TS2606 | 102.544 | 0.030 | 0.03% |
| TS2609 | 102.548 | 0.034 | 0.03% |
| TF2606 | 106.090 | 0.090 | 0.08% |
| TF2609 | 105.885 | 0.085 | 0.08% |
| T2606 | 108.390 | 0.155 | 0.14% |
| T2609 | 108.315 | 0.105 | 0.10% |
| TL2606 | 111.6 | 0.430 | 0.39% |
| TL2609 | 111.3 | 0.430 | 0.39% |
2. 持仓量与成交量
| 合约 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 |
|---|---|---|---|
| TS2606 | 76359 | 42326 | 5140 |
| TS2609 | 2717 | 439 | 43 |
| TF2606 | 176111 | 73645 | 1986 |
| TF2609 | 21564 | 2380 | 125 |
| T2606 | 287702 | 83694 | 9009 |
| T2609 | 18676 | 6947 | 2036 |
| TL2606 | 130478 | 79837 | 523 |
| TL2609 | 26606 | 6371 | -372 |
3. 跨期价差
| 合约 | 跨期价差 | 跨期价差前值 |
|---|---|---|
| TS2606 | -0.004 | 0.000 |
| TF2606 | 0.205 | 0.2000 |
| T2606 | 0.075 | 0.0250 |
| TL2606 | 0.300 | 0.3000 |
4. 点评
上一交易日，国债期货价格普遍上涨，其中T2606合约上涨0.14%，持仓量有所增加。
三、现货市场分析
1. CTD券IRR%
| CTD券 | 昨日IRR% | 前日IRR% |
|---|---|---|
| IRR% | 1.0707 | 1.1791 |
| IRR% | 1.0953 | 1.2574 |
| IRR% | 1.164 | 1.3694 |
| IRR% | 0.9079 | 1.2714 |
2. 点评
上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。
四、短期市场利率变化
| 利率类型 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| SHIBOR隔夜 | 1.3180 | 1.3170 | 0.1 |
| SHIBOR7天 | 1.4180 | 1.4280 | -1 |
| DR001 | 1.3738 | 1.3871 | -1.33 |
| DR007 | 1.4892 | 1.5069 | -1.77 |
| GC001 | 1.5700 | 1.2760 | 29.4 |
| GC007 | 1.5040 | 1.5220 | -1.8 |
| FR001 | 1.4 | 1.42 | -2 |
| FR007 | 1.51 | 1.51 | 0 |
1. 点评
上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1bp，DR007利率下行1.77bp，GC007利率下行1.8bp。
五、关键期限国债收益率变化
| 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| 6M | 1.14 | 1.18 | -4.16 |
| 1Y | 1.21 | 1.25 | -4.13 |
| 2Y | 1.27 | 1.30 | -3.47 |
| 5Y | 1.53 | 1.55 | -2.22 |
| 7Y | 1.67 | 1.68 | -1.82 |
| 10Y | 1.81 | 1.82 | -1.24 |
| 20Y | 2.31 | 2.32 | -1 |
| 30Y | 2.33 | 2.35 | -2 |
1. 收益率利差
| 利差类型 | 昨值(bp) | 前值(bp) |
|---|---|---|
| 10-2 | 45.58 | 43.27 |
| 10-5 | 39.93 | 38.28 |
| 5-2 | 5.65 | 4.99 |
| 30-10 | 52.32 | 53.08 |
2. 点评
上一交易日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.24bp至1.81%，长短期(10-2)国债收益率利差为45.58bp。
六、海外市场分析
1. 海外关键期限国债收益率变化
| 国家/期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| 美国2Y | 3.82 | 3.88 | -6.0 |
| 美国5Y | 3.97 | 4.06 | -9.0 |
| 美国10Y | 4.35 | 4.44 | -9.0 |
| 美国30Y | 4.91 | 4.98 | -7.0 |
| 德国2Y | 2.670 | 2.730 | -6.0 |
| 德国10Y | 3.160 | 3.180 | -2.0 |
| 日本2Y | 1.369 | 1.393 | -2.4 |
| 日本10Y | 2.368 | 2.380 | -1.2 |
2. 点评
上一交易日，美国10Y国债收益率下行9bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行1.2bp。
七、宏观消息
- 中国央行逆回购操作：3月30日央行开展2695亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净投放2615亿元。
- 中美伊局势：特朗普称伊朗同意“15点计划”中的大部分内容，市场风险偏好提升。
- 伊朗立场：伊朗表示若发电设施被打击，将导致地区停电，强调维护国家尊严和安全。
- 地方附加税推进：中国地方附加税法正在制定，2026年将推进相关法律法规。
- 离境退税优化：商务部将推出优化离境退税2.0版措施，推动消费扩容升级。
- 地方政府隐性债务置换：2025年隐性债务置换规模预计达3.1万亿元，年末隐性债务余额有望降至7.4万亿元。
八、行业信息
- 货币市场利率下行：银存间质押式回购加权平均利率多数下行，1天期、7天期、14天期均出现不同程度的下降。
- 美债收益率下跌：美债收益率集体下跌，2年期、5年期、10年期收益率分别下行8.19、8.21、7.76个基点。
九、评论及策略
- 市场走势：国债期货价格普遍上涨，市场风险偏好提升。
- 资金面：央行公开市场逆回购净投放2615亿元，资金面保持宽松。
- 未来展望：央行降准降息仍有空间，权益市场波动加大，随着中东局势缓和，预计国债期货价格将有所企稳。
十、声明与免责声明
- 本报告基于申银万国期货研究所分析，具有局限性和风险提示。
- 分析师唐广华具备相关从业资格，报告数据来源合规，观点独立、客观。
- 报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或可靠性，仅供参考，不构成投资建议。
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