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国债期货及市场分析总结

一、核心内容

本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，内容涵盖期货市场、现货市场、海外市场、宏观消息、行业信息、评论及策略及声明等部分，重点分析了国债期货价格变动、市场利率变化、关键期限国债收益率走势及国际金融市场动态。

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二、期货市场分析

1. 国债期货价格

• TS2609: 昨日收盘价102.632，前日102.622，上涨0.01%，涨幅0.01%。
• TS2612: 昨日收盘价102.594，前日102.578，上涨0.016%，涨幅0.02%。
• TF2609: 昨日收盘价106.430，前日106.405，上涨0.025%，涨幅0.02%。
• TF2612: 昨日收盘价106.345，前日106.325，上涨0.02%，涨幅0.02%。
• T2609: 昨日收盘价109.180，前日109.140，上涨0.04%，涨幅0.04%。
• T2612: 昨日收盘价109.035，前日109.000，上涨0.035%，涨幅0.03%。
• TL2609: 昨日收盘价113.88，前日113.59，上涨0.29%，涨幅0.26%。
• TL2612: 昨日收盘价113.98，前日113.71，上涨0.27%，涨幅0.24%。

2. 持仓量变化

• TS2609: 持仓量增加1786手。
• TS2612: 持仓量减少17手。
• TF2609: 持仓量增加1042手。
• TF2612: 持仓量增加661手。
• T2609: 持仓量增加4846手。
• T2612: 持仓量增加318手。
• TL2609: 持仓量增加8177手。
• TL2612: 持仓量增加198手。

3. 跨期价差

• TS2609-T2609: 价差0.038，前值0.044。
• TS2612-T2612: 价差未提供。
• TF2609-TF2612: 价差0.085，前值0.080。
• TF2609-T2609: 价差0.145，前值0.140。
• TL2609-T2609: 价差-0.100，前值-0.120。

4. 点评

• 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，其中T2609合约涨幅最大，为0.04%。
• 持仓量整体呈现增加趋势，市场参与度有所提升。
• 跨期价差变化较小，未出现明显套利机会。

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三、现货市场分析

1. 活跃CTD券IRR%

• 各国债期货主力合约对应的CTD券IRR%处于低位，未出现明显套利机会。

2. 短期市场利率

• SHIBOR隔夜: 昨值1.3971，前值1.3890，上涨0.81bp。
• SHIBOR7天: 昨值1.4350，前值1.4400，下跌0.5bp。
• DR001: 昨值1.4421，前值1.4476，下跌0.55bp。
• DR007: 昨值1.4428，前值1.4431，下跌0.03bp。
• GC001: 昨值1.1170，前值1.3880，下跌27.1bp。
• GC007: 昨值1.4250，前值1.4320，下跌0.7bp。
• FR001: 昨值1.46，前值1.48，下跌2bp。
• FR007: 昨值1.44，前值1.44，持平。

3. 国债收益率变化

• 6M: 昨日1.10%，前日1.10%，上涨0.69bp。
• 1Y: 昨日1.14%，前日1.12%，上涨1.95bp。
• 2Y: 昨日1.28%，前日1.27%，上涨1.21bp。
• 5Y: 昨日1.44%，前日1.44%，上涨0.22bp。
• 7Y: 昨日1.57%，前日1.58%，下跌0.69bp。
• 10Y: 昨日1.74%，前日1.74%，下跌0.32bp。
• 20Y: 昨日2.22%，前日2.23%，下跌1bp。
• 30Y: 昨日2.25%，前日2.25%，下跌0.55bp。

4. 收益率利差

• 10Y-2Y: 昨日42.59bp，前日45.23bp。
• 10Y-5Y: 昨日28.70bp，前日30.60bp。
• 5Y-2Y: 昨日13.89bp，前日14.63bp。
• 30Y-10Y: 昨日50.59bp，前日50.82bp。

5. 点评

• 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.32bp至1.74%。
• **长短期国债收益率利差（10Y-2Y）**为42.59bp，表明市场对长期利率的预期略高于短期。

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四、海外市场分析

1. 国债收益率变化

• 美国2Y: 昨日4.18%，前日4.16%，上涨2.0bp。
• 美国5Y: 昨日4.28%，前日4.28%，持平。
• 美国10Y: 昨日4.55%，前日4.57%，下跌2.0bp。
• 美国30Y: 昨日5.06%，前日5.09%，下跌3.0bp。
• 德国2Y: 昨日2.750%，前日2.730%，上涨2.0bp。
• 德国10Y: 昨日3.190%，前日3.200%，下跌1.0bp。
• 日本2Y: 昨日1.440%，前日1.436%，上涨0.4bp。
• 日本10Y: 昨日2.719%，前日2.697%，上涨2.2bp。

2. 内外利差

• 美国10Y-中国10Y: 昨日-281.0bp，前日-281.4bp。
• 德国10Y-中国10Y: 昨日-145.0bp，前日-146.9bp。
• 日本10Y-中国10Y: 昨日-97.9bp，前日-15.9bp。

3. 点评

• 美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行2.2bp。
• 中美利差持续扩大，内外利差均处于负值区间，显示美国国债收益率低于中国。

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五、宏观消息与行业信息

1. 宏观消息

• 央行逆回购操作: 7月17日开展4505亿元7天期逆回购，净投放4305亿元。
• 外债规模: 2026年一季度末，我国全口径外债余额2.41万亿美元，环比增长。
• 美伊局势: 美军继续对伊朗发动打击，伊朗则持续回击，霍尔木兹海峡通航量降至零。
• 外汇数据: 上半年银行代客涉外收支9.2万亿美元，同比增长21%；跨境资金净流入2472亿美元。

2. 行业信息

• 货币市场利率: 银存间质押式回购加权平均利率多数上行，1天期上行0.61BP，7天期上行0.19BP，14天期下行0.61BP。
• 美债收益率: 2年期上涨4.63bp，3年期上涨2.53bp，5年期上涨1.08bp，10年期下跌0.19bp，30年期下跌1.44bp。

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六、评论及策略

• 国债期货价格普遍上涨，市场情绪偏暖。
• 央行加大公开市场操作，净投放资金，市场流动性维持合理充裕。
• 美国CPI数据低于预期，美联储主席沃什强调对通胀“零容忍”，不排除未来货币政策收紧。
• 中东局势紧张，原油价格波动加大，国内房地产仍处于调整阶段，市场整体呈现震荡偏强走势。
• 建议：继续关注政策动向及国际局势变化，国债期货有望维持震荡偏强格局。

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七、声明

• 本报告基于合规渠道获取数据，分析逻辑为作者职业理解，结论独立、客观、公正。
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