> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货及市场分析总结 ## 一、核心内容 本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，内容涵盖**期货市场**、**现货市场**、**海外市场**、**宏观消息**、**行业信息**、**评论及策略**及**声明**等部分，重点分析了国债期货价格变动、市场利率变化、关键期限国债收益率走势及国际金融市场动态。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 国债期货价格 - **TS2609**: 昨日收盘价102.632，前日102.622，上涨0.01%，涨幅0.01%。 - **TS2612**: 昨日收盘价102.594，前日102.578，上涨0.016%，涨幅0.02%。 - **TF2609**: 昨日收盘价106.430，前日106.405，上涨0.025%，涨幅0.02%。 - **TF2612**: 昨日收盘价106.345，前日106.325，上涨0.02%，涨幅0.02%。 - **T2609**: 昨日收盘价109.180，前日109.140，上涨0.04%，涨幅0.04%。 - **T2612**: 昨日收盘价109.035，前日109.000，上涨0.035%，涨幅0.03%。 - **TL2609**: 昨日收盘价113.88，前日113.59，上涨0.29%，涨幅0.26%。 - **TL2612**: 昨日收盘价113.98，前日113.71，上涨0.27%，涨幅0.24%。 ### 2. 持仓量变化 - **TS2609**: 持仓量增加1786手。 - **TS2612**: 持仓量减少17手。 - **TF2609**: 持仓量增加1042手。 - **TF2612**: 持仓量增加661手。 - **T2609**: 持仓量增加4846手。 - **T2612**: 持仓量增加318手。 - **TL2609**: 持仓量增加8177手。 - **TL2612**: 持仓量增加198手。 ### 3. 跨期价差 - **TS2609-T2609**: 价差0.038，前值0.044。 - **TS2612-T2612**: 价差未提供。 - **TF2609-TF2612**: 价差0.085，前值0.080。 - **TF2609-T2609**: 价差0.145，前值0.140。 - **TL2609-T2609**: 价差-0.100，前值-0.120。 ### 4. 点评 - 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，其中**T2609**合约涨幅最大，为0.04%。 - 持仓量整体呈现增加趋势，市场参与度有所提升。 - 跨期价差变化较小，未出现明显套利机会。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. 活跃CTD券IRR% - 各国债期货主力合约对应的CTD券IRR%处于低位，未出现明显套利机会。 ### 2. 短期市场利率 - **SHIBOR隔夜**: 昨值1.3971，前值1.3890，上涨0.81bp。 - **SHIBOR7天**: 昨值1.4350，前值1.4400，下跌0.5bp。 - **DR001**: 昨值1.4421，前值1.4476，下跌0.55bp。 - **DR007**: 昨值1.4428，前值1.4431，下跌0.03bp。 - **GC001**: 昨值1.1170，前值1.3880，下跌27.1bp。 - **GC007**: 昨值1.4250，前值1.4320，下跌0.7bp。 - **FR001**: 昨值1.46，前值1.48，下跌2bp。 - **FR007**: 昨值1.44，前值1.44，持平。 ### 3. 国债收益率变化 - **6M**: 昨日1.10%，前日1.10%，上涨0.69bp。 - **1Y**: 昨日1.14%，前日1.12%，上涨1.95bp。 - **2Y**: 昨日1.28%，前日1.27%，上涨1.21bp。 - **5Y**: 昨日1.44%，前日1.44%，上涨0.22bp。 - **7Y**: 昨日1.57%，前日1.58%，下跌0.69bp。 - **10Y**: 昨日1.74%，前日1.74%，下跌0.32bp。 - **20Y**: 昨日2.22%，前日2.23%，下跌1bp。 - **30Y**: 昨日2.25%，前日2.25%，下跌0.55bp。 ### 4. 收益率利差 - **10Y-2Y**: 昨日42.59bp，前日45.23bp。 - **10Y-5Y**: 昨日28.70bp，前日30.60bp。 - **5Y-2Y**: 昨日13.89bp，前日14.63bp。 - **30Y-10Y**: 昨日50.59bp，前日50.82bp。 ### 5. 点评 - 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，**10Y期国债收益率下行0.32bp**至1.74%。 - **长短期国债收益率利差（10Y-2Y）**为42.59bp，表明市场对长期利率的预期略高于短期。 --- ## 四、海外市场分析 ### 1. 国债收益率变化 - **美国2Y**: 昨日4.18%，前日4.16%，上涨2.0bp。 - **美国5Y**: 昨日4.28%，前日4.28%，持平。 - **美国10Y**: 昨日4.55%，前日4.57%，下跌2.0bp。 - **美国30Y**: 昨日5.06%，前日5.09%，下跌3.0bp。 - **德国2Y**: 昨日2.750%，前日2.730%，上涨2.0bp。 - **德国10Y**: 昨日3.190%，前日3.200%，下跌1.0bp。 - **日本2Y**: 昨日1.440%，前日1.436%，上涨0.4bp。 - **日本10Y**: 昨日2.719%，前日2.697%，上涨2.2bp。 ### 2. 内外利差 - **美国10Y-中国10Y**: 昨日-281.0bp，前日-281.4bp。 - **德国10Y-中国10Y**: 昨日-145.0bp，前日-146.9bp。 - **日本10Y-中国10Y**: 昨日-97.9bp，前日-15.9bp。 ### 3. 点评 - 美国10Y国债收益率下行2bp，**德国10Y国债收益率下行1bp**，**日本10Y国债收益率上行2.2bp**。 - 中美利差持续扩大，**内外利差**均处于负值区间，显示美国国债收益率低于中国。 --- ## 五、宏观消息与行业信息 ### 1. 宏观消息 - **央行逆回购操作**: 7月17日开展4505亿元7天期逆回购，净投放4305亿元。 - **外债规模**: 2026年一季度末，我国全口径外债余额2.41万亿美元，环比增长。 - **美伊局势**: 美军继续对伊朗发动打击，伊朗则持续回击，霍尔木兹海峡通航量降至零。 - **外汇数据**: 上半年银行代客涉外收支9.2万亿美元，同比增长21%；跨境资金净流入2472亿美元。 ### 2. 行业信息 - **货币市场利率**: 银存间质押式回购加权平均利率多数上行，1天期上行0.61BP，7天期上行0.19BP，14天期下行0.61BP。 - **美债收益率**: 2年期上涨4.63bp，3年期上涨2.53bp，5年期上涨1.08bp，10年期下跌0.19bp，30年期下跌1.44bp。 --- ## 六、评论及策略 - 国债期货价格**普遍上涨**，市场情绪偏暖。 - **央行加大公开市场操作**，净投放资金，市场流动性维持合理充裕。 - **美国CPI数据**低于预期，**美联储主席沃什**强调对通胀“零容忍”，不排除未来货币政策收紧。 - **中东局势**紧张，原油价格波动加大，**国内房地产仍处于调整阶段**，市场整体呈现震荡偏强走势。 - **建议**：继续关注政策动向及国际局势变化，国债期货有望维持震荡偏强格局。 --- ## 七、声明 - 本报告基于合规渠道获取数据，分析逻辑为作者职业理解，**结论独立、客观、公正**。 - 报告信息来源于第三方，**不保证准确性、完整性、时效性或可靠性**。 - 本报告仅供交流研讨，**不得用于非法用途**，投资者据此决策**风险自担**。 - 本报告版权归申银万国期货研究所所有，**未经许可不得翻版、复制和发布**。