国债期货及市场总结（2026年4月）
一、核心内容概览
本报告总结了2026年4月上旬国债期货、现货市场、海外市场以及宏观消息与行业信息的市场动态，分析了价格走势、利率变化、政策影响和国际局势对市场的影响。
二、期货市场分析
1. 国债期货价格走势
| 合约 |
昨日收盘价 |
前日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
| TS2606 |
102.498 |
102.506 |
-0.008 |
-0.01% |
| TS2609 |
102.484 |
102.492 |
-0.008 |
-0.01% |
| TF2606 |
106.000 |
105.975 |
0.025 |
0.02% |
| TF2609 |
105.800 |
105.785 |
0.015 |
0.01% |
| T2606 |
108.270 |
108.200 |
0.070 |
0.06% |
| T2609 |
108.160 |
108.110 |
0.050 |
0.05% |
| TL2606 |
111.46 |
111.19 |
0.270 |
0.24% |
| TL2609 |
111.17 |
110.88 |
0.290 |
0.26% |
- T2606合约上涨0.06%，TL2606合约上涨0.24%，TL2609合约上涨0.26%。
- TS2606和TS2609合约微跌，跌幅为0.01%。
- TF2606和TF2609合约微涨，涨幅分别为0.02%和0.01%。
2. 持仓量与成交量变化
| 合约 |
持仓量 |
持仓量增减 |
成交量 |
| TS2606 |
73238 |
290 |
39369 |
| TS2609 |
3366 |
508 |
1188 |
| TF2606 |
170583 |
-2997 |
75297 |
| TF2609 |
23175 |
901 |
4074 |
| T2606 |
284464 |
-381 |
82498 |
| T2609 |
22633 |
792 |
4095 |
| TL2606 |
131637 |
214 |
102574 |
| TL2609 |
26801 |
4 |
8362 |
- TF2606和TF2609合约持仓量明显下降。
- TS2606和TS2609合约持仓量小幅上升。
- T2606和T2609合约持仓量变化不大。
- TL2606和TL2609合约成交量较高，显示市场活跃度。
3. 跨期价差
| 合约 |
跨期价差 |
跨期价差前值 |
| TS2606 |
0.014 |
0.014 |
| TS2609 |
- |
- |
| TF2606 |
0.200 |
0.1900 |
| TF2609 |
- |
- |
| T2606 |
0.110 |
0.0900 |
| T2609 |
0.290 |
0.3100 |
| TL2606 |
0.290 |
- |
| TL2609 |
0.290 |
- |
- TF2606合约跨期价差从0.1900扩大至0.200。
- T2606合约跨期价差从0.0900扩大至0.110。
- TL2606合约跨期价差从0.3100缩小至0.290。
4. 点评
- 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，T2606合约上涨0.06%，但整体持仓量变化不大。
- 市场整体呈现震荡格局，缺乏明显趋势。
三、现货市场分析
1. 国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 6M |
1.20 |
1.18 |
+2.27 |
| 1Y |
1.23 |
1.24 |
-0.84 |
| 2Y |
1.29 |
1.29 |
+0.02 |
| 5Y |
1.53 |
1.55 |
-1.54 |
| 7Y |
1.68 |
1.69 |
-1.18 |
| 10Y |
1.82 |
1.82 |
+0.15 |
| 20Y |
2.31 |
2.32 |
-0.50 |
| 30Y |
2.37 |
2.37 |
0.00 |
- 10Y期国债收益率微涨0.15bp至1.82%。
- 6M收益率上涨2.27bp，5Y收益率下跌1.54bp。
- 1Y收益率下跌0.84bp，7Y收益率下跌1.18bp。
- 20Y收益率下跌0.50bp，30Y收益率保持稳定。
2. 收益率利差
| 利差 |
昨值(bp) |
前值(bp) |
| 10-2 |
44.81 |
45.15 |
| 10-5 |
38.84 |
40.04 |
| 5-2 |
5.97 |
5.11 |
| 30-10 |
54.33 |
54.48 |
- 10Y-2Y利差为44.81bp，较前值略有收窄。
- 10Y-5Y利差为38.84bp，较前值收窄1.20bp。
- 5Y-2Y利差为5.97bp，较前值扩大0.86bp。
- 30Y-10Y利差为54.33bp，较前值收窄0.15bp。
3. 点评
- 上一交易日，国债收益率涨跌不一，整体呈现震荡格局。
- 短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行6.6bp，DR007利率下行4.02bp，GC007利率下行2.1bp。
- 市场资金面保持宽松，央行公开市场操作显示支持性货币政策立场。
四、海外市场动态
1. 海外关键期限国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 美国2Y |
3.84 |
3.84 |
0.00 |
| 美国5Y |
3.98 |
3.99 |
-1.00 |
| 美国10Y |
4.34 |
4.35 |
-1.00 |
| 美国30Y |
4.89 |
4.91 |
-2.00 |
| 德国2Y |
2.630 |
2.560 |
+7.00 |
| 德国10Y |
3.100 |
3.030 |
+7.00 |
| 日本2Y |
1.402 |
1.391 |
+1.10 |
| 日本10Y |
2.429 |
2.386 |
+4.30 |
- 美国10Y收益率下行1bp，德国10Y收益率上行7bp，日本10Y收益率上行4.3bp。
- 美国2Y和5Y收益率变化不大，美国30Y收益率下行2bp。
- 德国2Y和10Y收益率上行，反映欧洲市场对经济前景的担忧。
2. 内外利差
| 期限 |
内外利差(bp) |
| 美国2Y |
-255.0 |
| 美国5Y |
-244.7 |
| 美国10Y |
-251.6 |
| 美国30Y |
-252.3 |
| 德国2Y |
-134.0 |
| 德国10Y |
-127.6 |
| 日本2Y |
-11.2 |
| 日本10Y |
-60.5 |
- 中国与美国、德国、日本国债收益率利差均处于低位，反映国际资本对中国国债的偏好。
五、宏观消息与行业信息
1. 宏观消息
- 央行逆回购操作：本周央行公开市场将有3040亿元逆回购到期，净回笼1702亿元。
- 3个月期买断式逆回购：4月央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，缩量续作3000亿元。
- 美伊冲突：美国、伊朗和一组地区调解人正在讨论一项可能为期45天的停火协议，但伊朗拒绝临时停火，要求美国满足其诉求。
- 人民币支付地位提升：3月人民币跨境支付系统(CIPS)日均交易额达9205亿元，4月2日单日交易额升至1.22万亿元。
- 银行理财产品发行失败：2026年以来至3月底，已有42只固收类理财产品因未达到最低募集规模而宣告发行失败，同比显著增加。
2. 行业信息
- 货币市场利率下行：4月3日货币市场利率多数下行，短端品种如隔夜、7天期利率创阶段新低。
- 美债收益率涨跌不一：2年期美债收益率上涨2.06个基点，10年期美债收益率下跌1个基点。
六、评论及策略建议
- 市场展望：央行坚持支持性货币政策，市场资金面宽松，预计将继续支撑短端国债期货价格。
- 风险提示：中东局势反复，原油价格维持强势，通胀预期将持续扰动长端期债价格。
- 策略建议：关注短端国债期货(TS/TF)的支撑机会，同时警惕长端期债(T/TL)因通胀预期而承压的风险。
七、声明与风险提示
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