有色金属行业2023年度中期策略：工业金属预期改善，战略金属新材料大有可为-20230825-德邦证券-59页_3mb

有色金属行业2023年度中期策略总结

核心内容概述

本报告对2023年上半年有色金属行业进行回顾与展望，指出工业金属、贵金属及战略金属新材料的市场表现与投资机会。整体来看，贵金属表现偏强，工业金属与能源金属则面临一定压力。随着经济复苏预期增强和科技革命的推进，行业未来将出现结构性机会。

主要观点

1. 工业金属：供给相对刚性，需求预期回暖

• 铝：产能接近天花板，新增产能逐步减少。地产、新能源汽车和光伏行业需求增长，推动铝消费持续上升。预计2023年电解铝表观消费量同比提升，开工率逐步恢复。
• 铜：受海外扰动和进口收缩影响，铜价震荡。终端用铜平稳增长，光伏、风电等新兴领域将带动铜需求提升。

2. 贵金属：加息尾声渐进，黄金配置价值凸显

• 黄金：受美联储加息放缓影响，黄金配置机会来临。全球央行持续增储，黄金价格有望迎来长牛。
• 白银：受益于光伏行业需求增长，白银价格或具上行动能。金银比处于高位，未来有望下行，带动白银价格上涨。

3. 战略金属新材料：科技革命驱动需求增长

• AI金属新材料：AI产业链快速发展，GPU及服务器相关材料需求上升，重点关注电感、衬底、电子焊接、溅射靶材等。
• 磁材：新能源汽车和机器人快速发展，推动高性能钕铁硼需求增长。预计到2025年全球高端钕铁硼需求量达19.80万吨，复合增速24.96%。
• 锡：受益于集成电路产量回升和光伏行业需求，锡价或持续上涨。
• 锗、镓：国内具备资源优势，需求持续增长，出口管制或推动价格上行。

4. 稀土及其他小金属：供给主导，基本面磨底

• 稀土：进口矿增加，供给偏松，价格承压，但下半年指标有望改善。
• 钼：海外减产导致供应紧张，国内需求稳定，价格有望回升。
• 锑：全球资源供不应求，锑价或持续上涨。
• 镁：价格低位震荡，未来需求主导行业发展。
• 钨：开采实行总量控制，消费复苏有望推动价格温和上涨。

5. 能源金属：锂、钴、镍价格承压，但下半年或有改善

• 锂：上半年受新能源需求不振影响，价格回落，但下半年有望维持稳中向好。
• 钴：供给相对过剩，价格承压，未来需求或趋于平稳。
• 镍：供应过剩，价格震荡走弱，但未来可能因需求回升而改善。

关键信息

价格走势

• 铝：震荡，供给收紧推动价格上涨，但地产需求疲软导致回落。
• 铜：震荡，海外干扰缓解，国内需求增长。
• 黄金：持续上涨，受加息放缓及央行增储影响。
• 白银：价格弹性较大，受光伏需求拉动。
• 锂、钴、镍：价格承压，新能源需求回暖或提振。
• 稀土：价格走弱，但下半年进口指标或改善。
• 锡：供需偏弱，价格波动有限。
• 钼：供需失衡，价格下跌，但6月有所回升。
• 锑：全球资源紧缺，价格或持续上涨。
• 镁：价格低位震荡，未来需求主导。
• 钨：受开采配额影响，价格温和上涨。

行业趋势

• 新能源汽车：销量持续增长，单车耗铝量较大，未来需求仍有望上升。
• 光伏行业：新增装机量上升，铝边框和支架为主要耗铝领域。
• AI产业链：GPU、服务器等需求增长，带动相关材料发展。
• 机器人：人形机器人需求增长，推动钕铁硼磁材需求。
• 黄金增储：全球央行持续增持黄金，推动金价上行。

投资建议

• 工业金属：推荐天山铝业、紫金矿业、云铝股份，关注神火股份、中国铝业。
• 贵金属：推荐山东黄金、紫金矿业、中金黄金、盛达资源，关注白银弹性。
• 战略金属新材料：推荐锡业股份、悦安新材、铂科新材、金力永磁、驰宏锌锗，关注云南锗业、有研粉材、东睦股份、北方稀土等。

风险提示

• 美国加息超预期
• 经济复苏进度不及预期
• 海外需求恢复不及预期