20240823-华创证券-潍柴动力-000338.SZ-2024年中报点评_2Q业绩略高于预告中值_分红率升至55__6页_681kb

潍柴动力(000338) 2024年中报点评：业绩超预期，分红率提升

核心要点：

• 业绩表现：2024年上半年公司营收1125亿元，同比增长6%；归母净利590亿元，同比增长51%；扣非净利548亿元，同比增长52%。
• 单季数据：2季度业绩略高于预告中值，毛利率高达214%（还原后228%），单季股权激励对应利润率84%。
• 分红政策：半年度每股派息0.37元，股息支付率55%，股息率57%，分红政策稳定。

业务分析：

• 母公司：上半年营收223亿元、同比增长8%，毛利率29.2%，发动机销量400万台，重卡发动机份额41%（同比提升4ppt），天然气重卡销量同比下滑。
• 陕重汽与法士特：陕重汽单车净利突破5000元，法士特净利率提升至6.3%，表现稳健。
• 凯傲：半年度营收442亿元，净利润143亿元。2季度受商誉减值影响，调整后数据向业绩中值收敛。

内在优势：

• 重卡行业向好：重卡产业链龙头，2024年业绩目标下修至中值，维持“强推”评级，目标价206元。
• 多元业务拓展：天然气重卡高景气，智能物流、大缸径发动机、农业装备等领域带来增长潜力。
• 财务稳健：归母净利高速增长，净利率、ROE持续改善，ROE达114%。

风险提示：

• 宏观经济、海外增长、天然气价格超预期、排放政策不及预期。

投资建议：

维持2024-2026年净利润预期CAGR约31%，目标市值1800亿元，维持“强推”评级。