20180312-兴业研究-海外市场周报_关于短期通胀前景的观察继续纠结_9页_1mb

海外市场周报总结（2018年3月12日）

核心内容

本报告主要分析了2018年3月全球主要经济体的经济数据、货币政策预期、汇率波动及金融市场表现，尤其关注美国非农数据、港元汇率、中资美元债收益率曲线以及全球股市和大宗商品走势。

主要观点

1. 美国非农数据与通胀预期

• 非农数据超预期：2018年2月新增非农就业人数为31.3万人，高于预期，且1月数据被修正为23.9万人。
• 失业率未变：尽管就业人数增加，但失业率仍维持在4.1%，显示劳动力市场并未完全恢复。
• 薪资增速乏力：小时工资同比增长2.6%，略低于预期，表明工资增长仍较为温和。
• 市场反应平淡：非农数据公布后，美债十年期收益率维持在2.8%以上小幅震荡，美元指数波动不大。
• 通胀预期纠结：产出缺口自2017年三季度以来由负转正，表明经济过热，但薪资增长乏力导致市场对短期通胀前景仍存分歧。

2. 港元汇率与HIBOR/LIBOR利差

• 港元接近弱极限：港币对美元汇率逼近7.85，反映市场对港元贬值压力的担忧。
• HIBOR与LIBOR利差扩大：HIBOR持续下滑，而LIBOR-OIS上升，利差扩大表明港元流动性趋紧。
• 金管局干预有限：市场猜测金管局可能无意采取强力干预措施，以维持港元在7.85附近，这可能与港股上涨有关，意在引导资金流出以降温市场。

3. 联储政策预期

• 3月例会重要性：3月联储例会是特朗普减税后首次更新货币政策预期，可能释放年内加息三次或四次的信号，成为市场关注焦点。

4. 全球债券市场表现

• 美债收益率小幅震荡：美债10Y收益率维持稳定，而中资美元债收益率出现分化。
• 评级差异明显：标普A-以上公司债收益率下降，而BBB级公司债收益率上升。
• 中资美元债收益率上涨：自2017年11月以来，10年期中资美元债收益率已上涨80-90bps。

5. 全球股市与大宗商品

• 股市整体上涨：全球多数股市上涨，但德国DAX、英国富时、日经225等出现下跌。
• 房地产信托微跌：房地产信托市场表现相对较弱。
• 大宗商品波动：黄金和房地产信托微跌，WTI原油小幅上涨。
• 比特币回调：比特币及比特币期货价格出现回调，显示加密货币市场短期波动。

关键信息

美国经济与通胀

• 非农数据超预期，但薪资增长乏力。
• 产出缺口转正，显示经济过热，但通胀预期仍存分歧。

港元与金融市场

• 港元接近7.85弱极限，HIBOR与LIBOR利差扩大。
• 金管局可能采取有限干预，引导资金流出以降温股市。

联储政策

• 3月例会将影响市场对年内加息次数的预期。

债券市场

• 中资美元债收益率分化，A-以上评级债券收益率下降，BBB级债券收益率上升。
• 美债收益率整体震荡，10Y收益率稳定。

股市与大宗商品

• 多数股市上涨，但部分市场如德国、英国、日本股市转弱。
• 房地产信托微跌，WTI原油小幅上涨。
• 比特币价格回调，市场波动加剧。

图表概览

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