20221124-国泰期货-所长早读_69页_3mb
报告摘要
所长早读总结 - 2022年11月24日
核心内容概述
本报告为国泰君安期货发布的商品研究晨报，涵盖当日主要商品的市场动态、基本面分析及投资建议。整体来看，美联储确认放缓加息，市场情绪有所缓和，但部分资产仍面临基本面压力。在多个品种中，价格波动主要受供需变化、政策影响及市场情绪驱动。
主要观点与关键信息
1. 宏观背景
- 美联储加息放缓：11月会议纪要确认加息节奏放缓，但部分官员仍强调抗通胀是首要任务，暗示明年衰退概率为五五开。
- 欧美PMI数据：连续5个月萎缩，显示经济衰退风险上升。
- 油价下跌：欧盟与七国集团考虑对俄油实施65-70美元/桶的价格上限，油价下跌5%，对亚太市场供应过剩问题形成关注。
2. 品种分析
原油
- 走势：内外盘油价大跌，SC近月合约月差转为平水，弱于外盘。
- 基本面：2022年剩余时间，油价尚未完全进入二次趋势下跌窗口，但需警惕阶段性反弹。
- 建议：趋势策略建议观望，不宜追空。
尿素
- 走势：短期震荡偏强，但上方空间有限。
- 基本面：全国备肥需求走强，但新疆货源因疫情无法外运，现货偏紧。
- 建议：关注现货与河南现货趋稳，期现贸易商可能抛盘施压。
生猪
- 走势：现货价格不及预期，反套格局持续。
- 基本面：疫情导致运输受限，阶段性供应压力大增；需求不及预期，价格承压。
- 建议：关注现货趋稳区间及供需边际变化，若恐慌抛售持续，远月估值有支撑。
黄金 & 白银
- 走势：昨日反弹，但趋势强度为0。
- 基本面：美元回落支撑贵金属价格，但市场情绪仍谨慎。
- 建议：短期震荡，不宜追高。
铜
- 走势：美元回落支撑价格，沪铜震荡，伦铜小幅回升。
- 基本面：国内供应稳定，海外库存去化，进口盈亏扩大。
- 建议：短期偏强，但需警惕需求疲软与成本压力。
铝
- 走势：震荡运行，趋势强度为0。
- 基本面：国内库存减少，但海外需求疲软，成本支撑有限。
- 建议：关注库存变化及煤炭价格对成本的影响。
锌
- 走势：震荡运行，趋势强度为0。
- 基本面：现货偏紧，库存低位，但需求疲软。
- 建议：短期震荡，追高需谨慎。
镍 & 不锈钢
- 走势：震荡运行，趋势强度为0。
- 基本面：国内库存增加，海外库存下降，内外基本面分化。
- 建议：短期震荡，中期供应或压制价格，关注钢厂减产情况。
锡
- 走势：震荡整理，趋势强度为0。
- 基本面：需求疲软，但库存低位支撑价格。
- 建议：反弹空间有限，关注半导体周期与工业需求。
铁矿石
- 走势：延续震荡格局，趋势强度为0。
- 基本面：供需双弱，地产与制造业需求疲软，但宏观预期支撑。
- 建议：短期震荡，关注冬季补库及政策变化。
螺纹钢 & 热轧卷板
- 走势：高位震荡，趋势强度为0。
- 基本面：钢厂减产，需求疲软，基差收窄。
- 建议：维持高位震荡，关注供需变化及政策支持。
硅铁 & 锰硅
- 走势：宽幅震荡，趋势强度为0。
- 基本面：供需支撑不足，下游观望情绪浓厚。
- 建议：短期震荡，价格承压。
焦炭 & 焦煤
- 走势：偏强震荡，趋势强度为0。
- 基本面：主产区供应恢复，但需求低迷。
- 建议：短期偏强，但需警惕需求端疲软。
动力煤
- 走势：弱势延续，价格逐步松动。
- 基本面：需求疲软，市场情绪偏空。
- 建议：关注现货成交及政策变化。
总结
- 宏观环境：美联储加息放缓，但市场仍对通胀保持警惕，美元指数回落，风险资产价格回升。
- 市场情绪：整体偏谨慎，部分品种如黄金、白银、铜等受益于美元回落，但基本面压力仍存。
- 价格波动：多数商品呈现震荡走势，受供需、库存及政策影响较大，趋势策略建议观望。
- 关键品种：原油、尿素、生猪、焦炭等品种受到政策与市场情绪的明显影响，需重点关注供需变化与市场预期。
关键数据摘要
| 品种 | 趋势强度 | 价格变动 | 主要驱动因素 |
|---|---|---|---|
| 原油 | ★★★★ | 大跌 | 供应过剩，俄油价格上限 |
| 尿素 | ★★★★ | 震荡偏强 | 疫情影响，现货偏紧 |
| 生猪 | ★★★ | 持续下跌 | 疫情影响，需求疲软 |
| 黄金 | 0 | 震荡反弹 | 美元回落，但情绪谨慎 |
| 铜 | 1 | 震荡偏强 | 美元回落，供应充裕 |
| 铝 | 0 | 震荡 | 库存减少，成本压力 |
| 锌 | 0 | 震荡 | 需求疲软，库存低位 |
| 镍 | 0 | 震荡 | 内外基本面分化 |
| 不锈钢 | 0 | 震荡 | 下游消费疲软 |
| 锡 | 0 | 震荡 | 需求疲软，预期交易 |
| 铁矿石 | 0 | 震荡 | 供需双弱，政策支撑 |
| 螺纹钢 | 0 | 震荡 | 钢厂减产，需求疲软 |
| 热轧卷板 | 0 | 震荡 | 需求疲软，基差收窄 |
| 硅铁 | 0 | 震荡 | 供需驱动不足 |
| 锰硅 | 0 | 震荡 | 下游观望，库存偏低 |
| 焦炭 | 0 | 偏强 | 供应恢复，需求疲软 |
| 焦煤 | 0 | 偏强 | 供应恢复，需求疲软 |
| 动力煤 | 0 | 弱势 | 需求疲软，价格松动 |
提示
- 关注指数：原油与尿素被列为关注指数★★★★。
- 相关研报：详细研报请参考国泰君安期货发布的相关报告。
- 风险提示：各品种需密切关注政策变化、供需调整及市场情绪波动。
本期内容提供：国泰君安期货商品研究团队
主编：林小春
日期：2022年11月24日
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