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2021年大宗商品市场总结

核心内容概述

2021年，大宗商品市场整体呈现分化态势。建行商品指数全年上涨 $31.52%$，收于4307.42。其中，煤炭、钢矿板块涨幅显著，分别为 $36.34%$ 和 $-31.73%$，有色板块上涨 $25.58%$，农产品板块微涨 $9.15%$，而贵金属板块下跌 $7.50%$。整体来看，市场受供需变化、政策调控及疫情反复等多重因素影响，呈现震荡格局。

主要观点

原油

• 全年走势：2021年，全球经济复苏带动原油需求回升，OPEC+持续减产支撑市场，油价大幅反弹。
• 关键数据：WTI原油年度涨幅 $55.82%$，收于75.45美元/桶；Brent原油涨幅 $50.70%$，收于77.94美元/桶；国内原油期货涨幅 $65.40%$，收于499元/桶。
• 2022年展望：供需将由供不应求转向小幅过剩，油价预计宽幅震荡，波动区间为Brent [45,88]美元/桶，WTI [42,86]美元/桶。

铜

• 全年走势：2021年铜价持续走高，主要受疫情后经济复苏、新能源政策及需求回暖带动，LME 3月期铜上涨 $25.81%$，沪铜上涨 $21.87%$。
• 关键数据：LME收于9755美元/吨；SHFE收于70380元/吨；沪伦比降至7.21。
• 2022年展望：供需双好转，铜价中枢将上移，预计伦铜波动区间为[8400,15000]美元/吨，沪铜波动区间为[60000,109000]元/吨。

钢铁

• 全年走势：2021年钢铁市场先涨后跌，主要受“双碳”政策限产影响，螺纹钢期货主力合约价格收于4315元/吨，下跌 $1.7%$；铁矿石期货主力合约价格收于680元/吨，下跌 $31.7%$。
• 关键数据：2021年1-11月粗钢产量同比下降 $2.6%$，全国高炉开工率降至近六年新低。
• 2022年展望：供给继续压降，需求仍偏弱，钢矿价格预计向下调整，螺纹钢波动区间为[3000,4800]元/吨，铁矿石波动区间为[400,900]元/吨。

大豆

• 全年走势：2021年美豆呈现“N”型走势，全年上涨 $2.27%$，收于1339.75美分/蒲式耳。
• 关键数据：2021年1-11月大豆进口量同比减少 $5.5%$，进口均价上涨 $30.7%$。
• 2022年展望：供需趋于宽松，美豆预计震荡走低，波动区间为[1000,1500]美分/蒲式耳。

关键信息

原油

• 需求：预计2022年中全球原油需求将恢复至疫情前水平，下半年可能创历史新高。
• 供给：OPEC+增产计划执行可能不及预期，美国产量恢复节奏偏慢，伊朗产量恢复预计在2022年下半年。
• 库存：2021年库存持续去库，预计2022年一季度可能出现累库。
• 风险：疫情发展、伊核谈判进展、OPEC+产量变化。

铜

• 供给：2022年铜矿供给将恢复性增长，冶炼产能增速超2021年，精铜供给将跟随铜矿增长。
• 需求：新能源政策推动电力和汽车用铜需求增长，房地产和家电用铜维持现有水平。
• 库存：2021年末库存处于低位，预计2022年库存将触底反弹。
• 风险：美联储加息预期、中国房地产政策变化、铜矿供应扰动。

钢铁

• 需求：房地产步入下行周期，但竣工数据支撑房地产和家电用铜需求。
• 供给：受“双碳”政策影响，钢材产量继续压降，高炉开工率维持低位。
• 库存：2021年库存大幅去库，预计2022年库存将逐步回升。
• 风险：地产销售和新开工数据、政策调控力度、铁矿石供应变化。

大豆

• 供给：美国和南美大豆产量均预期丰产，但天气仍是主要扰动因素。
• 需求：中国大豆进口需求预计前高后低，生猪去产能影响饲料需求。
• 库存：2021年美豆库存处于低位，预计2022年库存将缓慢重建。
• 风险：南美天气炒作、美国出口需求变化、中国饲料需求波动。

总结

2021年大宗商品市场受供需变化、政策调控及疫情反复等多重因素影响，呈现分化走势。2022年市场展望总体为供需双弱，但不同品种走势各异。原油将宽幅震荡，铜价中枢上移，钢铁价格向下调整，大豆价格震荡走低。需关注疫情发展、地缘政治、政策变化及天气炒作对各品种的影响。