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国泰君安期货商品早读总结（2022/3/29）

核心内容概述

本期早读主要围绕全球大宗商品市场走势展开，重点分析了原油、汇率、纯碱、生猪、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤等品种的市场动态和价格走势。

主要观点与关键信息

1. 原油

• 核心观点：原油市场因OPEC+增产超预期和海外紧缩周期开启导致价格宽幅回调。
• 关键信息：
  • OPEC+ 2月产量协议执行率高达136%，成为油价下跌诱因。
  • 俄方与沙特、阿联酋等OPEC代表表示将维持温和增产，显示合作关系稳固。
  • 原油短期或继续下挫，因供需面无重大利空，价格回归金融属性。

2. 汇率

• 核心观点：美元指数震荡偏强，人民币兑美元或面临贬值压力。
• 关键信息：
  • 美元指数高点难以突破2015-2018年及2020年3月的高点103.82。
  • 人民币兑美元预计高点在6.6附近。
  • 人民币国际化程度与中国经济实力、贸易占比、资本市场深度等因素密切相关。

3. 纯碱

• 核心观点：短期震荡偏强，中期趋势看涨。
• 关键信息：
  • 玻璃厂长协低价在2600-2700元/吨，但市场主流价格在2800元/吨。
  • 05合约合理估值在2700-2800元/吨，超过该价格多头将面临抛货压力。
  • 09合约交易需求预期和供应检修预期，4月中旬后，地产成交好转或推动价格上涨。

4. 生猪

• 核心观点：短期因收储情绪走强，但现货上方空间有限。
• 关键信息：
  • 第三批中央猪肉收储即将开始，可能推动近月合约短期走强。
  • 4月供应依旧过剩，关注短线做空机会。

5. 豆粕

• 核心观点：建议转向做多波动率策略。
• 关键信息：
  • 59缩价差策略获利了结。
  • 3月底USDA面积报告为交易重点，预计小幅调增种植面积。
  • 报告前建议规避方向性策略，关注波动率。

6. 其他农产品

• 核心观点：部分品种如白糖、棉花、鸡蛋等关注短期波动及趋势变化。
• 关键信息：
  • 白糖仓单快速增加，关注价格走势。
  • 棉花受外部因素影响偏强，但国内市场偏空。
  • 鸡蛋建议逢回调继续做多9月合约。

7. 金属类品种

• 核心观点：多数金属品种呈现震荡偏强走势，但需关注供需变化和成本支撑。
• 关键信息：
  • 黄金：受美元和美债收益率影响下跌，但整体格局未破，下方支撑坚实。
  • 白银：震荡走势，关注通胀预期变化。
  • 铜：国内仓单库存大幅减少，现货升水扩大，支撑短期价格。
  • 铝：内外铝价高位震荡，疫情对社库影响较大，后续关注疫情发展。
  • 锌：成本支撑仍存，高位震荡，关注海外炼厂状况和国内消费。
  • 铅：再生原料偏紧支撑价格，短期震荡偏强，但中期或受需求疲软影响。
  • 镍：宽幅震荡，受供应紧张和交易面影响，中期或回归基本面。
  • 不锈钢：盘面价格锚定镍价，短期与镍同步震荡。
  • 锡：短期震荡，中长期重心上移，关注需求变化。
  • 铁矿石：补库预期存在，但高库存和终端需求疲弱限制涨幅。
  • 螺纹钢 & 热轧卷板：成本支撑强劲，偏强震荡，关注唐山疫情对供应的影响。
  • 硅铁 & 锰硅：供需宽松，受黑色板块影响，短期分化震荡。

8. 焦炭与焦煤

• 核心观点：疫情下低库存支撑，高位震荡。
• 关键信息：
  • 焦炭和焦煤价格受低库存支撑，维持高位震荡。
  • 疫情对物流和库存影响显著，需关注后续恢复情况。

关键品种关注指数

总结

整体来看，市场受到地缘政治、宏观政策及疫情等多重因素影响，呈现震荡格局。原油、汇率、纯碱等品种受短期事件影响较大，需关注政策和市场情绪变化。金属类品种如黄金、铜、铝、锌等则主要受成本支撑和供需变化影响，短期震荡偏强。农产品方面，部分品种如豆粕、白糖等在宏观和基本面交织下呈现不同走势。总体建议关注短期波动和中期趋势，注意市场情绪和实际供需变化。