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所长早读总结 - 2022年11月10日

核心内容概述

国泰君安期货于2022年11月10日发布的早读报告，对多个商品期货品种进行了分析，涵盖了原油、贵金属、期指、沪胶、沥青、LLDPE、PP、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等品种。报告重点分析了市场趋势、基本面数据、宏观及行业新闻，并对各品种给出了投资建议。

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主要观点与分析

原油

• 核心观点：短期技术性回调可能难以延续，油价上行风险仍存，外盘两油四季度或阶段性回升至100美元/桶。
• 关键信息：
  • EIA原油库存增长392.5万桶，超出预期。
  • 美国原油日产量增加20万桶，为7月以来最大增幅。
  • 美国中期选举可能影响美元走势，进而影响油价。
  • 建议关注10月CPI数据对市场风险偏好的影响。

贵金属（黄金、白银）

• 核心观点：短期内黄金和白银可能获得边际反弹，但整体仍处于震荡区间。
• 关键信息：
  • 中期选举结果可能影响美元走势，推动黄金上涨。
  • 失业率上升与CPI回落预期可能强化12月加息预期。
  • 贵金属显性库存去化，工业金属上涨及白银低库存给予更强反弹动能。
  • 建议投资者保持谨慎。

期指

• 核心观点：市场对国内经济逐步好转的预期支撑指数上涨，但短期存在风险因素。
• 关键信息：
  • 估值不贵，市场仍有看涨预期。
  • 需关注海外中期选举、CPI数据、国内疫情变化等风险因素。

沪胶

• 核心观点：反弹力度有限，预计震荡运行。
• 关键信息：
  • 山东地区轮胎企业复工及原料价格提振，盘面企稳。
  • 全球经济预期欠佳，联储加息及国内疫情持续影响需求。
  • 市场心态偏乐观，但基本面疲弱，短期无大幅下跌风险。

铜

• 核心观点：美元回升压制价格上方空间，基本面显示国内库存增加。
• 关键信息：
  • 10月中国精铜产量同比上升，TC走高，冶炼厂利润扩大。
  • 再生铜进口盈利缩窄，但精废价差扩大。
  • 建议关注国内冶炼企业年底开工率提升对价格的影响。

铝

• 核心观点：短期震荡，中长期关注供给稳定性及新能源行业边际增量。
• 关键信息：
  • 美元企稳，现货端压力显现。
  • 国内库存增加，伦铜仓单库存下降，注销仓单比例回升。
  • 铝价突破震荡区间仍需超预期去库，建议逢高布局空单。

锌

• 核心观点：短期向上或有空间，但中长期需求不足，价格可能承压。
• 关键信息：
  • 沪锌库存去化至低位，支撑价格上涨。
  • 疫情影响终端消费，再生锌供应增加。
  • 建议以逢高布局空单为主。

铅

• 核心观点：短期上涨动能较强，但上方空间有限。
• 关键信息：
  • 再生铅利润增厚，贴水走阔。
  • 铅价上涨受终端消费疲软限制，建议逢高布空。

镍与不锈钢

• 核心观点：镍价短期受低库存支撑，但上方压力较大；不锈钢维持窄幅震荡。
• 关键信息：
  • 镍价小幅上涨，但现货升水下调，压制价格。
  • 不锈钢需求恢复有限，钢厂利润受限。
  • 建议关注原料成本支撑与终端需求变化。

锡

• 核心观点：锡价略有回落，反弹高度有限。
• 关键信息：
  • 锡作为前期跌幅最大的金属，反弹动能较强，但需求偏弱。
  • 建议以逢高空、逢低多的震荡思路应对。

铁矿石

• 核心观点：震荡反复，市场分歧加大。
• 关键信息：
  • 五大钢材表需回升，但成材需求恢复存疑。
  • 宏观政策预期升温，市场风险偏好提升。
  • 建议关注政策对市场情绪的影响。

螺纹钢与热轧卷板

• 核心观点：宽幅震荡，市场分歧加大。
• 关键信息：
  • 供应端减产，需求端疲软。
  • 市场对悲观预期释放充分，宏观扰动加剧波动。
  • 建议保持观望，避免追涨。

硅铁与锰硅

• 核心观点：现实观望加剧，价格宽幅震荡。
• 关键信息：
  • 双硅主产地面临能耗管控，供应或受政策扰动。
  • 钢材利润修复，但需求仍偏弱，产业整体宽松。
  • 建议关注产业供需变化，短期上行空间有限。

焦炭与焦煤

• 核心观点：震荡反复，缺乏现实支撑。
• 关键信息：
  • 钢厂利润有所好转，但终端需求仍处淡季。
  • 原料价格三轮提降快速落地，但未形成实质利好。
  • 建议谨慎追涨，关注原料价格变化。

动力煤

• 核心观点：港口报价松动，价格维持震荡。
• 关键信息：
  • 无成交，价格波动较小。
  • 南方港口动力煤报价出现调整，关注供需变化。

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关键信息汇总

• 美元指数：昨日110.43，较前日微涨0.72%。
• CPI与PPI数据：中国10月CPI同比上涨2.1%，PPI同比下降1.3%，为2020年12月以来首降。
• 宏观因素：美国中期选举可能影响美元走势，进而影响大宗商品。
• 行业动态：FTX寻求被收购，比特币一度跌近20%。
• 政策影响：国内政策利好升温，对市场情绪有支撑作用。

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总结

整体来看，市场在宏观政策预期与海外事件的交织下呈现震荡格局。原油短期回调但上行风险仍在，贵金属受美元影响出现反弹但趋势仍不明确，铜、铝、锌等工业金属受供需及美元走势压制，镍与不锈钢受原料成本支撑但需求不足。投资者应密切关注即将公布的CPI数据、美元走势及国内政策动向，合理控制仓位，避免盲目追涨。