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通信及传媒行业分析总结（2013年4月8日）

核心内容概览

本报告分析了2012年通信设备行业数据及2013年行业发展趋势，重点关注三大运营商的资本开支、有线网络双向化改造、OTT业务模式以及相关投资建议。同时，对通信及传媒行业指数表现与估值进行了评估，并推荐了多家重点公司。

主要观点

• 通信行业：行业景气度提升，4G投资增长显著，传输网络投资增长迅速，但整体通信设备行业估值低于预期。
• 传媒行业：受益于政策改革和OTT业务发展，行业指数表现优于大盘，具有较高投资吸引力。
• 有线网络双向化改造：EPON+EoC成为主流接入技术，2015年前将完成县级以上城市的双向化改造，提升广电网络价值。
• OTT成为智能时代趋势：融合广播与IP网络的“DVB+OTT”模式成为重要发展方向，机顶盒迎来高速发展阶段，相关产业链受益。
• 投资建议：通信设备及传媒行业整体评级为“有吸引力”，重点关注日海通讯、数码视讯、捷成股份、百视通、歌华有线等公司。

关键信息

2012年通信设备行业数据回顾

• 行业固定资产投资：2012年总投资3613.8亿元，同比增长8.5%，略超预期。
• 移动基站设备产量：2012年产量11777.5万信道，同比增长41%。
• 行业指数表现：年初至今通信设备行业指数上涨12.09%，传媒行业上涨8.48%，均跑赢沪深300指数。

三大运营商资本开支

有线网络双向化改造

• EPON+EoC技术：市场份额达38.97%，同比增长42.81%，成为主流。
• 数字化程度：截至2012年底，有线电视数字化程度约为64.20%，覆盖用户约1.38亿户。
• “三年计划”：2015年前完成县级及以上城市的双向化改造，提升网络服务能力。

OTT业务趋势

• 用户增长：IP设备收看视频用户规模扩大，全球IP终端销量超过电视终端。
• “DVB+OTT”模式：融合广播与IP网络，提升广电网络价值。
• 互联网电视：成为广电领域最瞩目的OTT业务，牌照商包括CNTV、百视通、华数等，预计2016年用户突破1亿。

投资建议

• 行业评级：通信设备及传媒行业评级为“有吸引力”。

• 重点关注公司：

  公司名称	股票代码	投资评级	EPS预测（元）	PE预测（倍）
  数码视讯	300079.SZ	跑赢大市	0.80, 1.03, 1.31	20.4, 15.8, 12.4
  捷成股份	300182.SZ	跑赢大市	0.85, 1.15, 1.50	38.0, 28.1, 21.6
  百视通	600637.SH	跑赢大市	0.47, 0.87, 1.20	36.6, 19.8, 14.3
  日海通讯	002313.SZ	跑赢大市	0.71, 0.98, 1.21	29.7, 21.5, 17.4
  歌华有线	600037.SH	跑赢大市	0.28, 0.31, 0.36	22.8, 20.6, 17.8

数据预测与估值

行业展望与建议

• 通信行业：受益于4G和传输网络投资，光通信设备商如亨通光电、中天科技等将显著受益。
• 传媒行业：政策改革和OTT业务成熟带来投资机会，重点关注新媒体和内容平台。
• 重点公司：日海通讯（宽带建设）、数码视讯（有线网络改造）、捷成股份（电视台信息化）、百视通（新媒体发展）、歌华有线（有线网络运营商）。

风险提示与免责声明

• 投资评级基于相对评级体系，不代表绝对推荐。
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