20240520-东证期货-锌热点报告_4月基建数据跟踪_专项债发行或提速_静候基建需求改善_10页_3mb

有色金属-锌-热点报告简要分析

1. 事件概述

报告主要跟踪4月份经济数据及基建数据，并基于专项债发行、实物开工等信息，展望二季度中后期基建需求情况。重点分析了锌价格走势及其影响因素。

2. 4月广义基建投资情况

• 三大广义基建投资累计同比增速环比下降0.97个百分点。
• 其中，电力、热力和燃气供应业增速降至2.62%，水利板块同比负增长1%，交通运输业增速略有上升至8.2%。
• 专项债发行不及预期成为主要拖累因素。

3. 4月专项债发行情况

• 1-4月专项债发行规模同比下降53%，实际发行进度仅为38.6%，较计划明显滞后。
• 5月专项债发行加速，前三周进度达21.7%，较上月同期增加5.1个百分点。
• 下半年专项债计划发行量明显增加，政策支持下后续有望进一步推进。

4. 实物生产开工跟踪

• 电力投资出现边际改善趋势，6月国网季节性招标可带来一定增量。
• 水利投资由债支持万亿国债项目有望提振，电力与水利板块仍存改善可能。
• 交运板块表现分化，水泥需求较弱，旺季尚未完全兑现。

5. 锌价分析与投资建议

• 锌下游需求与基建相关，受累库压力较大，社库拐点尚未出现。
• 短期上涨驱动源于宏观预期及供应端因素，但需求偏弱限制上行空间。
• 在政策和市场边际改善背景下，建议“等待回调买入”，维持偏多观点。

6. 风险提示

• 基建投资及专项债发行不及预期；锌需求复苏力度不足。