20220606-平证证券_香港_有限公司-港股策略_港股韧性渐显_9页_1mb

港股市场分析报告总结

核心内容概述

本报告由平安证券（香港）分析师团队撰写，分析了2022年6月港股市场表现、估值情况、流动性变化及全球市场联动影响。报告指出港股市场在外部压力下仍表现出较强韧性，同时对全球通胀、美联储政策及市场风险进行了预警。

主要观点

1. 全球股市表现分化，港股市场维持上涨

• 发达市场表现：标普500指数下跌1.20%，纳斯达克和道琼斯指数分别下跌0.98%和0.94%，英、法、德股指小幅回落。
• 新兴市场表现：俄罗斯股指涨幅最大，达5.79%；恒生指数上涨1.86%，表现优于其他发达市场。
• 港股韧性：尽管面临多种不利因素，港股市场仍显示出较强的抗压能力。

2. 港股市场继续回暖，非必需性消费与资讯科技业领涨

• 上周港股整体涨多跌少，非必需性消费业和资讯科技业涨幅分别为5.74%和5.34%。
• 电讯业、地产建筑业和能源业出现下跌，跌幅分别为-0.43%、-0.93%和-1.48%。

3. 美国非农数据向好，显示“紧缩顶”未至

• 6月3日公布的非农数据向好，推动美债收益率上升，美股显著下跌。
• 非农数据的强劲表现表明就业市场景气和高薪资增速持续，支持美联储继续压制通胀。
• 预计未来连续两次加息50bp后，9月加息仍可能高于市场预期，联储“紧缩顶”尚未到来。

4. 粮食与能源危机可能引爆通胀，美债利率或再冲3.0%关口

• 全球粮食与能源危机加剧，可能推动通胀预期上行。
• 十年期美债利率有望再次突破3.0%，并可能达到3.2%-3.3%的高点。
• 若美债利率上行，将对全球股市，尤其是高估值板块造成显著冲击。

5. 港股在全球股市中的韧性凸显

• 美股从年初高点显著回落，港股则在“政策底”和疫情修复趋势下反弹。
• 互联网、消费与线下服务业的“困境反转”逻辑正在演绎，高端制造与公用事业等高景气领域也值得关注。

关键信息

市场估值

• PE-TTM：恒生指数估值为9.83，历史分位为45.1%。
• AH股溢价指数：为138.85，历史分位为88.3%，显示港股相对A股更具吸引力。

市场流动性

• HIBOR利率：7天期HIBOR利率为0.08%，历史分位为18.7%，呈上升趋势。
• 汇率波动：美元兑港币为7.84，历史分位为91.9%；美元兑离岸人民币为6.65，历史分位为71.4%。
• 南向资金：上周南向资金净流入20.60亿元，历史分位为38.7%，呈下降趋势。

风险提示

1. 新冠变异可能带来新的市场冲击。
2. 全球财政刺激弱于预期或货币收紧提速快于预期。
3. 宏观经济回落速度可能超出预期。
4. 地缘局势升级或海外市场波动加剧。

分析员声明

• 分析员确认报告中表达的意见反映其对所评论证券的个人分析。
• 分析员及其联系者在过去30日内未交易报告中提及的股票，且无持有相关公司的财务权益。
• 分析员未担任所评论公司的高级人员，也未持有其财务权益。

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