20220625-东兴证券-A股市场估值跟踪九_上下游估值分化延续_23页_944kb

A股市场估值跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了当前A股市场及全球主要股指的估值变化情况，涵盖主要指数、行业估值、风险溢价等多个维度。重点揭示了市场估值分化的趋势，以及不同行业和指数的估值表现。

全球主要股指估值与涨跌情况

• 涨跌表现：全球主要股指普遍上涨，A股和港股全面上涨，其中创业板指（6.29%）、恒生科技（4.11%）、恒生中国（3.55%）涨幅居前；海外股指中，纳斯达克指数（4.02%）和标普500（3.29%）涨幅居前，仅德国DAX下跌1.63%。
• 估值变化：A股和港股估值较上周上升，海外整体估值也上升，其中美股估值升幅最大，纳斯达克指数和标普500估值分别上升7.72%和6.67%。
• 估值分位数：A股、港股分位数上升，恒生科技PE(TTM)分位数上升12.5个百分点，标普500PE(TTM)分位数上升10.5个百分点。英国富时100分位数下降，纳斯达克指数PB分位数上升6.4个百分点。

A股主要指数估值变化

• 估值整体抬升：A股主要股指PE(TTM)分位数较上周均上升，创业板指和上证50高于历史中位数。
• 估值贡献分化：上证指数、创业板指和沪深300的估值贡献较上周上升，而中证500、上证50的估值贡献下降，其中上证指数估值贡献上升3.33个百分点。
• 风险溢价下降：A股主要指数风险溢价均下降，创业蓝筹风险溢价降幅最大（-0.19%），科创50降幅最小（-0.04%）。

行业估值表现

• PE(TTM)变化：20个行业PE(TTM)上升，10个行业下降。设备制造、电新、军工、家电等中游制造业和下游消费行业升幅较大，分别为5.15%、7.85%、5.50%、5.37%。资源能源、原材料、交通运输、工业服务等上游行业估值下降，其中煤炭（-5.94%）、石油石化（-6.12%）、有色（-3.05%）跌幅居前。
• PB变化：21个行业PB上升，9个行业下降。电新（8.43%）、汽车（5.47%）、军工（5.46%）升幅较大，综合金融（-8.03%）、石油石化（-6.33%）、煤炭（-5.91%）降幅居前。
• 行业估值分位数：当前PE(TTM)中，7个行业高于中位数，23个行业低于中位数；当前PB中，9个行业高于中位数，21个行业低于中位数。PE(TTM)排名前三为农牧、军工、消费者服务；排名后三为银行、建筑和煤炭。PB排名前三为食品饮料、消费者服务和电新；排名后三为银行、地产和建筑。

估值与盈利关系

• 估值贡献：2022年初至今A股重要指数下跌幅度较上周收窄，估值变化贡献超过60%。上证指数、创业板指和沪深300估值贡献上升，而中证500和上证50估值贡献下降。

风险提示

• 数据统计可能存在误差，需谨慎参考。

分析师与研究助理信息

• 分析师：林莎，东兴证券研究所总量组组长、首席策略分析师，中央财经大学金融学硕士，曾就职于中信证券、兴业研究。
• 研究助理：孙涤，对外经济贸易大学金融硕士，曾就职于中债资信研究部，负责债券市场研究，侧重货币政策、市场流动性、利率走势及投资者行为分析。

投资评级说明

• 公司投资评级：以报告日后6个月内公司股价相对于市场基准指数（A股为沪深300，港股为恒生指数）的表现为标准。
  • 强烈推荐：相对强于基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于基准指数收益率5%以上
• 行业投资评级：以行业指数相对于市场基准指数的表现为标准。
  • 看好：相对强于基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于基准指数收益率5%以上

总结

当前A股市场估值整体抬升，但行业间分化明显。中游制造业和下游消费行业估值上升，而上游资源品估值持续下降。全球主要股指普遍上涨，但德国DAX下跌。风险溢价全面下降，其中创业蓝筹降幅最大。需关注估值与盈利变化对市场的影响，同时注意数据统计可能存在的误差。