20230226-广发期货-苯乙烯月报_3月去库预期且估值偏低_苯乙烯低位支撑偏强_34页_2mb

苯乙烯月报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年3月苯乙烯市场的供需状况、库存变化、成本结构及投资策略。整体来看，苯乙烯市场在3月存在去库预期，但因高库存及出口窗口关闭，价格反弹空间受限。同时，纯苯市场因内外盘倒挂及供需双弱，对苯乙烯形成一定支撑。

主要观点

1. 苯乙烯市场走势

• 成本端：油价受美国经济数据及EIA库存影响震荡，但俄罗斯减产计划、中国需求好转及美国需求旺季临近支撑油价，预计布油维持75-90美元/桶区间。
• 原料纯苯：3月国内纯苯供应收缩，进口预期下降，但库存仍高，纯苯低位支撑偏强，反弹驱动不足。
• 供需：3月苯乙烯供需或有好转，预计整体去库。但下游负荷提升节奏放缓，出口窗口关闭，港口库存难明显去化。
• 估值：中性偏低，非一体化装置亏损，价格低位支撑增强，但上涨驱动仍不明显。

2. 去库预期

• 3月苯乙烯装置检修及下游开工逐步回升，预计整体去库。
• 但终端订单跟进不足，下游负荷提升缓慢，港口库存压制反弹空间。
• 后续需关注终端订单情况、存量装置检修及广东石化投产情况。

3. 纯苯市场

• 2月纯苯国内开工率略升，亚洲纯苯开工率下降，国内综合负荷略降。
• 纯苯进口预期下降，但国内供需双降，库存难去化。
• 纯苯内外盘持续倒挂，对短期价格形成支撑。

关键信息

1. 2023年纯苯及下游投产计划

• 纯苯新增产能：总计260万吨，主要集中在2023年1-3月。
• 纯苯下游新增产能：己内酰胺、己二酸、苯乙烯等产品新增产能约169.5万吨，带动纯苯需求提升。
• 装置检修：2-4月纯苯检修供应损失约22.9万吨，下游检修需求损失约12.8万吨，整体去库存。

2. 苯乙烯产业链动态

• 国内苯乙烯产量：2023年1月为129.8万吨，同比增加11%。
• 进口与出口：2022年苯乙烯进口112.5万吨，同比下降33%；出口56.3万吨，同比增加140%。
• 下游产品：EPS、PS、ABS等下游产品产量均有变化，其中ABS处于亏损状态。

3. 苯乙烯价格与利润

• 2月苯乙烯利润大幅压缩，非一体化装置小幅亏损。
• 下游EPS/PS/ABS利润均受影响，ABS亏损明显。

投资策略

• 短期策略：EB04低位偏多对待（参考8300附近或以下）。
• 远月策略：EB4-5逢低正套。
• 关注点：
  • 终端订单跟进情况；
  • 存量装置新增检修情况；
  • 广东石化新装置投产情况。

图表与数据亮点

• 库存情况：苯乙烯港口库存高位运行，3月预计有所去库，但速度有限。
• 价差情况：纯苯内外盘持续倒挂，石脑油、乙烯等价差压缩，反映市场供需压力。
• 装置检修：2-4月国内纯苯及下游装置检修较多，对市场供应形成压制。

免责声明

• 报告内容基于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作保证。
• 报告观点不代表公司立场，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，风险自担。

总结

2023年3月，苯乙烯市场在去库预期下价格低位支撑偏强，但因高库存及出口窗口关闭，反弹空间有限。纯苯市场因内外盘倒挂及供需双弱，对苯乙烯形成一定支撑。未来需关注终端订单、装置检修及广东石化投产情况，以判断市场走势。整体来看，苯乙烯估值偏低，市场驱动不足，建议投资者保持谨慎，关注低点布局机会。