20230219-广发期货-苯乙烯期货周报_供需逐步好转且估值偏低_苯乙烯低位支撑偏强_33页_2mb

苯乙烯期货周报总结

核心内容

本报告分析了2023年2月苯乙烯市场的供需情况、库存状况、价格走势及未来预期。整体来看，苯乙烯市场在供需逐步好转及估值偏低的情况下，价格存在一定的支撑，但短期受高库存压制，反弹动力不足。

主要观点

• 供需逐步好转：随着部分苯乙烯装置进入检修，下游开工逐步恢复，2月苯乙烯累库幅度收窄，供需逐步改善。
• 估值偏低：当前苯乙烯估值处于中性偏低水平，非一体化装置亏损112元/吨，对价格形成支撑。
• 库存压力：苯乙烯港口库存维持高位，短期内难以实质性去库，高库存对价格形成压制。
• 进口预期下降：纯苯内外盘持续倒挂，亚美套利窗口开启，预计后续纯苯进口会有所下降，对价格形成支撑。
• 下游需求疲软：下游综合负荷环比下降至66.51%（-1.16%），主要因苯乙烯、苯胺等负荷下降，下游利润大幅压缩。

关键信息

一、苯乙烯行情回顾

• 价格走势：上周苯乙烯市场宽幅震荡，现货价格8320对8340，2月下8370对8380，3月下8430对8450，4月下8430对8440，单位：元/吨。
• 美盘情况：美金苯乙烯市场小幅整理，内外盘基差维持倒挂，低价买盘跟进尚可，但船货报盘有限，市场观望气氛浓厚，3月到船货买盘1085 LC90，单位：美元/吨。

二、供需两弱，高库存压制下价格弹性偏弱

• 纯苯供需：2月纯苯供需双降，亚洲纯苯负荷77.2%（-0.8%），国内纯苯综合负荷80.45%（-1.06%），下游综合负荷66.51%（-1.16%）。
• 库存情况：上周纯苯港口库存维持高位，预计后续进口预期下降，但国内供需双降，短期难有实质性去库。
• 产业链扩能与检修：2-4月纯苯新增供应产能约196万吨，下游新增/重启产能约170万吨，但检修供应月度损失约22.9万吨，下游检修损失需求约12.8万吨，整体呈现去库存趋势。

三、供需逐步好转且估值偏低，苯乙烯低位支撑偏强

• 供应端：苯乙烯负荷下降至68.02%（-1.89%），主要因北方华锦和唐山旭阳停车。
• 需求端：下游综合负荷回升至47.5%（+1.25%），但提升节奏放缓，EPS负荷偏低，PS开工率较往年偏低，ABS行业利润持续压缩至亏损。
• 库存变化：上周苯乙烯港口库存略降，但整体仍维持高位，2月累库幅度收窄，3月存去库预期，但4月随着新装置投产，累库压力较大。
• 利润状况：苯乙烯利润压缩至亏损，己二酸利润持续压缩，CPL亏损扩大，苯酚亏损收窄。

四、2023年纯苯及苯乙烯投产计划

• 纯苯新增产能：总计260万吨，包括盛虹炼化、安庆石化、广东石化等。
• 苯乙烯新增产能：总计408万吨，包括连云港石化、中信国安、广东石化等。
• 纯苯下游新增产能：总计169.5万吨，包括己内酰胺、己二酸、酚酮等。

五、2023年2-4月纯苯产业链检修计划

• 纯苯检修：总计289万吨，包括镇海炼化、中海油惠州、恒逸文莱等。
• 下游检修：总计258万吨，包括苯乙烯、酚酮、环己酮/CPL/AA等。

六、国内外苯乙烯装置检修情况

• 国内检修：山东玉皇、利士德、利华益、北方华锦等装置计划检修，影响供应。
• 国外检修：美国、韩国、日本、新加坡等地区的苯乙烯装置也存在检修计划，影响全球市场供需。

七、国内苯乙烯产量与库存

• 2023年1月产量：苯乙烯产量129.8万吨，同比增加11%；EPS产量14.15万吨，同比下降38.5%；PS产量30.21万吨，同比下降15%；ABS产量45.4万吨，同比增加15%。
• 库存情况：国内苯乙烯港口库存维持高位，社会库存预估为一定水平。

八、市场展望与策略建议

• 短期策略：EB04低位偏多对待，参考8300附近或以下；EB4-5逢低正套。
• 中期关注：下游复工情况及新增装置检修情况，关注库存去化和价格反弹的可能。

重要数据与图表

• 纯苯内外盘倒挂：持续支撑纯苯价格。
• 苯乙烯进口利润：维持低位，影响市场供需。
• 苯乙烯基差与库存对比：基差偏弱，库存维持高位。
• 苯乙烯月度产量与库存：产量增长，库存压力较大。

报告声明

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