20181218-东方金诚-金融服务11月物价数据点评_11月CPI和PPI双双回落_年底通胀走势稳中趋降_7页_998kb

11月物价数据总结

核心内容

11月，中国CPI和PPI同比增速双双回落，表明年底通胀走势稳中趋降，整体通胀水平仍处于温和区间。这一趋势为央行实施逆周期政策调节提供了空间。

一、CPI同比增速回落，食品和非食品价格涨势同步减弱

• CPI同比：11月CPI同比上涨 2.2%，较前值 2.5% 下降0.3个百分点，为近六个月以来首次同比增速下行。
• 食品价格：11月食品价格同比上涨 2.5%，涨幅较上月收窄0.8个百分点。其中，鲜菜价格同比涨幅大幅收窄 8.6个百分点，是食品CPI同比下滑的主要原因。
• 非食品价格：11月非食品价格同比上涨 2.1%，较前值下降0.3个百分点，主要受交通和通信价格同比涨幅收窄 1.6个百分点 影响，降至 12.6%。
• 环比数据：11月CPI环比下降 0.3%，结束此前四连涨。食品价格环比下降 1.2%，非食品价格环比下降 0.1%，为4月以来首次转负。
• 细分因素：鲜菜价格环比下降 12.3%，猪肉价格环比下跌 0.6%，反映供给过剩及猪瘟疫情导致的“北猪南运”影响。

二、PPI同比增速放缓，环比转负，工业品价格普遍走弱

• PPI同比：11月PPI同比上涨 2.7%，较前值 3.3% 下降0.6个百分点，延续7月以来的下行趋势。
• 生产资料价格：11月生产资料价格同比上涨 3.3%，涨幅较上月收窄0.9个百分点。
• 采掘工业：受油价大跌影响，采掘工业PPI同比涨幅收窄 3.2个百分点，至 9.2%。
• 石油相关行业：石油和天然气开采业PPI同比上涨 24.4%，但涨幅较上月收窄 18.4个百分点。
• 黑色金属行业：黑色金属冶炼及压延加工业PPI同比涨幅下降 1.6个百分点，至 5.3%。
• 生活资料价格：11月生活资料价格同比上涨 0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，追平9月的年内最大涨幅。
• 环比数据：11月PPI环比下跌 0.2%，为5月以来首次转负。生产资料价格环比下跌 0.3%，生活资料价格环比涨幅扩大。

三、12月物价走势预测

CPI走势

• 食品CPI：预计12月食品CPI环比将略有修复，但受上年基数抬高影响，同比增速难以回升。
• 非食品CPI：受国际油价低位震荡及国内成品油价格下调影响，非食品CPI同比增速预计下降至 2.1% 左右。

PPI走势

• PPI环比：预计12月PPI环比仍有下行可能。
• PPI同比：受国际油价低位反复及国内环保限产力度放松影响，PPI同比将进一步走弱。
• 原油减产：OPEC与非OPEC产油国计划从2019年1月起减产 120万桶/日，但在减产执行前，原油价格难以明显上涨。

总体结论

年底CPI和PPI同比增速均将延续小幅下滑趋势，通胀水平温和可控。这一趋势为央行在货币政策上提供了更多调整空间，有助于稳定经济增长预期。