20230710-东方金诚-2023年6月物价数据点评_6月_猪油共振_下行带动CPI同比降至0_PPI通缩进入谷底_4页_304kb

物价走势分析：CPI触底PPI探底及政策应对展望

基础数据

• 2023年6月CPI同比：0%，前值0.2%
• 2023年6月PPI同比：-5.4%，前值-4.6%

核心观点

CPI同比下降的主要推手为“猪油共振”：猪肉价格受猪病影响供过于求，成品油价格下调叠加高基数效应，两因素共同作用致CPI归零；PPI通缩加剧则源于全球原油价格承压及国内工业品需求疲弱。

影响因素分析

消费端

• 储蓄意愿攀升，年度消费增速中枢仍处低位
• 核心CPI跌幅为两年新低，显示需求修复动能不足

供给端

• 原油、煤炭等国内主导大宗商品价格持续下探
• 原油等“输入型”通缩影响传导至工采领域

政策空间评估

• CPI接近通缩边缘，加大促消费政策必要性提升
• PPI谷底或现，稳增长与保工业利润需综合施策

展望

消费方向

• 三季度CPI可能短暂负增长，但不会形成通缩压力
• 四季度经济修复与高基数共同推动核心CPI回归常态

生产资料方向

• 预计2023年7月PPI同比跌幅收窄至-4.4%左右
• 四季度PPI将回归正值，工业链条将迎去库转正

供给端与需求端双维度需政策相机抉择，中期应注意库存周期与价格信号的转换节奏。