20140817-宏源证券-食品饮料行业_周报-旺季临近_白酒动销加快_18页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业周报主要聚焦于白酒、乳制品、啤酒、调味品等细分领域的市场动态与业绩表现。同时，行业整体估值与价格走势也受到关注，重点分析了行业龙头企业的战略动向与财务状况。此外，报告还对部分公司进行了盈利预测与投资建议，为投资者提供参考。

主要观点

1. 白酒行业：旺季临近，动销加快

• 茅台：目前茅台大批量出货价在850-860元，团购价集中在880元左右，价格同比去年有所下降，但销量大幅增加。各地区如上海、北京、江苏、深圳等的销量均有显著提升，尤其在旺季来临前，预计终端销售将超预期，带来板块估值修复。
• 五粮液：公司试点直分销模式，价格稳定在590元左右，但与茅台价差缩小，部分价格敏感消费者转向茅台。公司通过加强市场管控与渠道优化，期望提升销售表现，3Q有望业绩反转。
• 其他白酒企业：老白干酒基本面逐步好转，期待改制红利；山西汾酒、洋河股份、青青稞酒等公司也保持稳健增长，部分企业通过渠道优化和产品结构调整实现业绩提升。

2. 乳制品行业：伊利股份表现突出

• 伊利股份：与三大国际认证机构达成战略合作，品牌力进一步增强。公司通过优化产品结构和提升质量控制，推动业绩增长，预计今年扣非净利润增长40%左右，目前估值仍有吸引力。
• 承德露露：上半年收入与净利润分别增长4%与27%，2Q毛利率显著提升，主要得益于高毛利产品占比增加和生产成本下降。公司正加快营销体系优化，期待果仁核桃产品成为新亮点。

3. 调味品与食品饮料：行业分化明显

• 加加食品：酱油增速低于预期，但味精和酱菜收入大幅增长。公司推进大单品战略，新品推广有望推动收入增长，维持“增持”评级。
• 好想你：专卖店渠道恢复增长，品牌宣传加码。公司通过与上海电视台合作，加大广告投放，提升品牌知名度。尽管2Q净利润下滑，但未来有望步入利润收获期。
• 双汇发展：上半年收入与净利润分别增长3.6%与30%，主要受益于猪价回暖和成本控制。公司预计下半年盈利能力有望进一步提升。

4. 啤酒行业：燕京啤酒表现稳健

• 燕京啤酒：上半年收入与净利润分别增长5.3%与10.3%，主品牌和“1+3”品牌销量均有提升。公司通过产品结构优化和市场推广，实现中高档啤酒销量占比提升至37.6%。

5. 食用菌与原材料价格：金针菇价格回升，猪价回暖

• 金针菇：全国均价环比上月上涨8%，显示行业价格可能迎来拐点。
• 生猪与猪粮比价：生猪平均价环比上涨9%，猪粮比价环比上涨6%，显示猪价持续回暖，对上游企业有利。
• 原材料价格：玉米与小麦现货价环比上涨，而花生批发均价下降12%，显示市场对部分原材料需求减少。

关键信息

行业动态

• 酒仙网IPO进入环保核查阶段，1919在新三板上市，显示酒类电商正加速发展。
• 五粮液在华南试点直分销模式，旨在加强渠道管控与市场渗透。
• 古井贡酒上半年收入增长3.61%，但净利润下降4.78%，显示行业调整期压力。
• 恒顺醋业净利润增长105%，主要得益于产品结构优化与成本控制。

企业表现

• 贵州茅台：维持“买入”评级，目标价225元，基本面反转确定。
• 五粮液：维持“买入”评级，目标价23元，管理改善与渠道优化。
• 顺鑫农业：推荐买入，低端酒品牌化趋势明显，外埠市场扩张。
• 伊利股份：推荐买入，品牌力提升，估值仍具吸引力。
• 星河生物：推荐买入，食用菌行业价格有望拐点，公司布局肉牛产业链。
• 汤臣倍健：推荐买入，产品结构优化，盈利提升。
• 好想你：推荐买入，专卖店恢复增长，品牌宣传加码。
• 龙大肉食：推荐“增持”，盈利预测显示增长潜力。

估值与市场表现

• 食品饮料行业：整体动态市盈率（PE/TTM）为18.59X，白酒板块估值较低，为12.61X，软饮料板块相对较高，为48.27X。
• 板块走势：上周食品饮料行业上涨0.98%，高于行业平均水平，其中调味发酵品和其他酒类表现较好。
• 国际可比公司：如帝亚吉欧、可口可乐等，显示食品饮料行业在全球市场中的竞争力。

结论

白酒行业旺季临近，动销加快，茅台与五粮液表现突出，值得重点关注；乳制品行业伊利股份和承德露露表现稳健，具备增长潜力；调味品与食品饮料行业分化明显，部分企业通过产品结构优化与市场拓展实现业绩增长。整体来看，食品饮料板块估值合理，具备投资价值，建议关注具备增长潜力的龙头企业。