20250414-华源证券-理工能科-002322.SZ-电力仪器营收毛利率大幅增长_环保小幅拖累业绩表现_3页_268kb

理工能科（002322.SZ）投资分析总结

核心内容

理工能科（002322.SZ）于2025年4月14日发布投资分析报告，维持“买入”评级。报告指出公司2024年年度业绩表现符合预期，同时电力智能仪器业务实现显著增长，而环保业务则受周期性影响承压。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2024年实现10.76亿元，同比下降1.8%。
• 归母净利润：2024年实现2.77亿元，同比增长12.8%。
• 分红情况：2024年全年分红2.77亿元，分红比例达100%，高于承诺的70%。
• 回购计划：公司于2025年1月14日公告回购股份0.9—1.8亿元，截至2025年4月1日已回购0.8亿元，尚有1.0亿元回购额度未使用。

电力智能仪器业务

• 电力智能仪器业务实现收入1.57亿元，同比增长134%。
• 毛利率提升至56.4%，同比增长14.7个百分点。
• 业务增长主要得益于高端产品交付及特高压线路订单中标。

环保业务

• 环保运维业务收入2.4亿元，同比下降10%。
• 环保智能仪器业务收入0.68亿元，同比下滑57%。
• 环保业务受行业周期性影响，但公司在重点区域持续中标，预计后续有望企稳。

未来盈利预测

• 2025—2027年归母净利润：预计分别为3.54亿元、4.26亿元、4.76亿元，增速分别为28%、20%、12%。
• 估值：当前股价对应估值分别为13倍、11倍、10倍（2025—2027年）。
• 盈利能力：毛利率持续提升，净利率稳定在25.78%至26.97%之间，ROE逐步增长至13.70%。

关键信息

财务数据摘要

• 资产负债率：10.56%。
• 每股净资产：7.89元/股。
• 总股本：379.15百万股。
• 总市值：4,686.27百万元。
• 流通市值：4,511.64百万元。

盈利预测（单位：百万元）

财务比率

投资分析意见

公司电力智能仪器业务表现亮眼，成为业绩增长的重要驱动力。环保业务虽受周期性影响承压，但后续订单增长有望带动业务恢复。公司持续高比例分红及回购，显示出对未来发展和股东回报的信心。我们预测公司2025—2027年归母净利润持续增长，当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 新型油色谱产品推广不及预期；
• 电力信息化投资下滑。

附注

本报告由华源证券研究所发布，分析基于公开信息和合理假设，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，独立决策。