20220619-西部证券-转债数据双周跟踪2022年第二期_13页_2mb

转债数据双周跟踪总结

核心内容

本报告分析了2022年6月17日转债市场中正股资金流动、转债股性与债性、估值情况及近期推荐标的，为投资者提供市场洞察与投资建议。

主要观点

• 市场整体情况：全市场转债对应正股资金流动打分均值为0.19，表明整体面临小幅资金净流入。中证转债指数与中证500相关性高达0.85，市场情绪与权益市场走势一致。
• 行业资金流动：
  • 大消费板块：资金流动打分明显提高，首次高于其他行业板块，主因农产品涨价，农林牧渔成为资金流入最多的行业。
  • 周期板块：资金流动打分首次变为各板块最低，或因市场风险偏好提高，资金“抛弃”周期。
  • 成长板块：资金流动弱化，或预示政策边际收敛，创业板存在下跌风险。
  • 资源品板块：资金吸引力始终低于全市场，但5月以来与其他行业差距缩小。
• 正股市值影响：
  • 正股市值30亿元以下的小盘股波动最大，易受资金炒作影响。
  • 200亿元以上的大型股自2月以来首次高于中小票，或因盈利修复。
• 信用评级影响：
  • 信用评级与资金流动打分正相关，AAA级转债吸引力较强。
  • 低评级转债“双高”现象明显，风险较高。

关键信息

一、正股资金流动情况

• 打分模型：共8档（-4至3分），分数越高，资金流入越多。
• 历史数据：
  • 2月11日以来累计10次打分，验证模型有效性。
  • 4月底5月初，超80%转债对应正股面临资金净流出。
  • 6月17日，全市场资金净流入，均值为0.19。
• 行业分析：
  • 大消费板块：农林牧渔打分最高，有大禹节水、金新农等。
  • 周期板块：-1分比例达26%，高于全市场19%。
  • 资源品板块：铂科新材、靖远煤电等表现较好。
  • 成长板块：打分回落至全市场下方，或因政策边际收敛。

二、转债股性&债性、估值情况

• 价格走势：6月以来，全市场转债价格由120元上涨至124元，涨幅3.5%。
• 转股溢价率：全市场中位数下降3pct至39%，股性继续恢复。
• 估值分析：
  • 隐含波动率与正股历史波动率差值为有效择时指标。
  • 2022年下跌行情中，差值回归至历史均值，随后反弹至-7.5pct。
  • 预计6月政策放松达到峰值，转债估值将回落。
• 行业差异：
  • 周期杀估值风险相对较高。
  • 资源品杀估值风险相对较低。
  • 成长转债股性债性均较差，消费板块次之。
• 市值差异：
  • 正股市值30亿元以下杀估值可能性最大。
  • 200亿元以上的转债估值相对较好。

三、近期转债推荐

• 推荐标准：高信用评级（AA+以上）、周期和消费板块、中大盘（正股市值50亿元以上）。
• 推荐标的：
  • 中信银行、江阴银行、大秦铁路、三花智控、北部湾港、新希望、广汇汽车、北方国际、温氏股份、成都银行、招商公路、洪城环境、江苏银行、鲁泰A、江苏租赁。
• 推荐理由：
  • 高信用评级（AAA/AA+）转债具有较好的安全性。
  • 周期和消费板块资金流入较多，具备一定吸引力。
  • 中大盘股估值相对稳定，波动率较低。

四、6月十佳转债及西部研究所覆盖正股对应转债跟踪

• 十佳转债包括：大秦转债、鲁泰转债、江银转债、靖远转债、科伦转债、通22转债、嘉元转债、洪城转债、苏租转债、世运转债。
• 覆盖标的：如中信特钢、鹏辉能源、大族激光、金博股份、阿拉丁、恩捷股份、甬金股份、长城汽车、华正新材、百润股份等。

风险提示

1. 转债市场情绪可能大幅调整。
2. 流动性政策可能超预期，影响市场估值。

联系方式

• 分析师：罗云峰，电话：18930809618，邮箱：luoyunfeng@research.xbmail.com.cn
• 联系人：杨斐然，电话：15201783139，邮箱：yangfeiran@research.xbmail.com.cn

附录

• 图表目录：包含资金流动打分、转债价格、转股溢价率、估值分析等图表。
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