20221030-申港证券-石油石化行业研究周报_三桶油_上游业绩高增_炼油及化工业务承压_13页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年前三季度，国际油气价格维持高位，但第三季度出现环比下滑。布伦特原油现货均价为105.8美元/桶，同比上涨55.61%，Q3环比下滑11.45%。在这一背景下，“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）上游板块业绩大幅增长，而炼油及化工业务则面临盈利压力。

主要观点

• 上游板块高增长：中国石油、中国石化、中国海油的上游板块业绩均实现同环比大幅增长，主要得益于增产上储的持续推进和勘探开发投入的增加。
• 油气产量稳定增长：三家公司均实现了原油和天然气产量的同比稳定增长，其中中国海油前三季度油气总净产量达461.5百万桶油当量，同比增长9.3%。
• 成本管控能力突出：中国海油的成本管控能力优秀，前三季度桶油主要成本为30.29美元/桶，竞争优势显著。
• 炼油及化工业务承压：受国内成品油价格下调、原料成本上升和下游需求疲软影响，炼油和化工板块盈利承压，部分公司出现亏损。
• OPEC+减产政策支撑油价：OPEC+决定11-12月继续减产200万桶/天，并将限产延长至2023年12月，预计中长期内油价将维持中高水平，建议关注上游板块。

关键信息

中国海油

• 2022年前三季度营业收入：3111.45亿元（同比+78.97%）
• 归母净利润：1087.68亿元（同比+105.86%）
• 前三季度资本支出：686.9亿元（同比+20.6%）
• 前三季度油气总净产量：461.5百万桶油当量（同比+9.3%）
• Q3营业收入：1087.90亿元（同比+70.99%，环比-2.39%）
• Q3归母净利润：368.81亿元（同比+89.06%，环比-1.88%）

中国石油

• 2022年前三季度营业收入：24554.91亿元（同比+30.58%）
• 归母净利润：1202.66亿元（同比+60.09%）
• 前三季度油气产量：12.51亿桶油当量（同比+3.5%）
• 炼油业务经营利润：265.87亿元（同比+32.1%）
• 化工业务经营亏损：2.21亿元（受原料成本上升和需求疲软影响）

中国石化

• 2022年前三季度营业收入：24533.22亿元（同比+22.6%）
• 归母净利润：566.6亿元（同比-5.6%）
• 前三季度油气当量产量：363.18百万桶（同比+2.3%）
• 炼油板块息税前利润：206.45亿元（同比下降61.96%）
• 化工板块息税前利润：-10.61亿元（亏损）

投资建议

• 建议关注上游板块，特别是中国石油、中国石化、中国海油。
• 预计中长期内油价将维持中高水平，受益于OPEC+的减产政策。

本周行情回顾

板块表现

• 中信一级石油石化指数本周涨跌幅为-4.33%，位居30个行业指数第16位。
• 沪深300指数本周跌幅为-5.39%，石油石化指数相对上证指数上涨1.05%。

子板块涨跌幅

• 油田服务：+3.50%
• 工程服务：-1.44%
• 炼油：-2.07%
• 石油开采：-5.18%
• 油品销售及仓储：-5.34%
• 其他石化：-5.81%

个股涨跌幅

• 领涨个股：中海油服（+14.25%）、博汇股份（+5.90%）、和顺石油（+3.01%）、昊华科技（+2.95%）、海油工程（+1.11%）
• 领跌个股：东方盛虹（-15.43%）、博迈科（-14.65%）、国际实业（-12.13%）、广汇能源（-9.79%）、贝肯能源（-9.32%）

风险提示

• 政策风险
• 地缘政治加剧风险
• 原油价格剧烈波动风险
• 全球新冠疫情持续恶化风险

行业评级体系

• 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
• 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

市场基准指数为沪深300指数。