20250701-中国银河-银行业周报_货币政策表述优化_AMC增持银行_21页_4mb

银行业周报总结 (2025.06.23-2025.06.29)

核心内容

• 货币政策变化：央行货币政策委员会召开2025年第二季度例会，强调“灵活把握政策实施的力度与节奏”，删除“择机降准降息”表述，新增“充分释放政策效应”和“服务国内大循环”理念。
• 金融支持消费：六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从供需两端强化金融支持，提升消费信贷供给能力，推动场景金融发展，优化消费环境。
• AMC增持银行：AMC通过增持可转债并推动转股，为银行带来中长期增量资金，提升资本充足率，同时为AMC带来财务收益。
• 银行板块表现：本周银行板块整体上涨0.67%，弱于沪深300指数（1.95%）。国有行、股份行、城商行分别上涨1.11%、0.94%、0.31%，农商行下跌1.78%。
• 估值与股息率：截至2025年6月27日，银行板块市净率（PB）为0.73倍，股息率为5.91%，高于全部A股平均水平。

主要观点

• 货币政策灵活调整：央行将灵活运用货币政策工具箱，适度宽松基调不变，降准降息空间仍存，重点支持科创、消费、“两重两新”等领域。
• 金融支持消费政策完善：指导意见从六个方面提出19项举措，包括增强消费能力、扩大金融供给、挖掘消费潜力、提升供给效能、优化消费环境和政策保障。
• AMC增持带来的影响：AMC通过增持银行可转债并推动转股，有助于银行缓解兑付压力、夯实资本。如信达资产增持浦发转债23.57%并全部转股，预计提升浦发银行核心一级资本充足率0.16pct。
• 银行估值与盈利：银行板块PB处于历史偏低水平，股息率较高，具备中长期投资价值。部分银行如浦发银行、宁波银行、贵阳银行等表现突出。

关键信息

1. 货币政策变化

• 删除内容：删除“择机降准降息”表述。
• 新增内容：新增“灵活把握政策实施的力度与节奏”、“充分释放政策效应”、“服务国内大循环”等。
• 经济形势判断：新增“世界经济贸易壁垒增多”，我国经济“呈现向好态势，社会信心持续提振”，但面临“物价持续低位运行”问题。
• 政策目标：强化逆周期调节，服务实体经济高质量发展，推动结构性货币政策工具发挥作用。

2. 金融支持消费政策

• 供给端：加大信贷支持，创新信贷产品，发展债券、股权等多元化融资渠道，央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款。
• 需求端：支持居民就业增收，提高财产性收入，增强消费信心，优化保障体系，提升消费意愿。
• 场景金融：推动银行场景金融发展，丰富产品和服务体系，提高居民消费体验。
• 支付服务：优化支付服务，健全信用体系，加强金融消费权益保护。

3. AMC增持银行

• 增持案例：信达资产增持浦发银行转债23.57%，全部转股。此前中信金融资产增持光大银行转债40.56%，并全部转股。
• 影响分析：AMC增持带来中长期增量资金，有助于银行提升资本充足率，减轻兑付压力，同时为AMC带来财务收益。
• 具体测算：信达资产增持浦发银行转债预计提升核心一级资本充足率0.16pct，若剩余转债全部转股，将进一步提升0.52pct。

4. 银行板块表现

• 整体表现：银行板块上涨0.67%，弱于沪深300指数（1.95%）。
• 细分板块：国有行、股份行、城商行分别上涨1.11%、0.94%、0.31%，农商行下跌1.78%。
• 个股表现：浦发银行（+4.07%）、宁波银行（+4.04%）、贵阳银行（+3.93%）、平安银行（+3.04%）、苏州银行（+2.53%）涨幅居前；青岛银行、上海银行、沪农商行、苏农银行、中信银行跌幅较多。

5. 银行估值与盈利情况

• 市净率：截至2025年6月27日，银行板块PB为0.73倍，全部A股PB为1.60倍，折价45.63%。
• 股息率：银行板块股息率为5.91%，高于行业平均水平。
• 盈利数据：2025Q1上市银行营收同比下降1.72%，净利润同比下降1.2%；2024全年营收增长0.08%，净利润增长2.35%。
• 重点银行估值：工商银行、农业银行、邮储银行、南京银行、齐鲁银行、苏州银行、沪农商行被推荐。

投资建议

• 板块评级：维持推荐评级，认为银行板块配置价值显著。
• 推荐个股：工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、南京银行（601009）、齐鲁银行（601665）、苏州银行（002966）、沪农商行（601825）。
• 估值预期：重点公司估值表显示，2025年估值有望提升，PB逐步下降。

风险提示

• 经济不及预期：可能影响银行资产质量。
• 利率下行：可能对净息差（NIM）产生压力。
• 关税冲击：可能影响消费需求，进而影响银行业绩。

附录概览

• 监管与政策：2025年6月24日，六部门发布消费支持政策；6月26日，发布普惠金融高质量发展实施方案；6月27日，央行召开二季度例会。
• 上市公司公告：包括民生银行发行无固定期限资本债券、齐鲁银行转股进展、建设银行赎回二级资本债券、兴业银行优先股赎回及调整股息率、浦发银行转债增持、苏州银行大股东增持等。

图表目录

• 图1-图5：展示银行板块与沪深300、恒生指数、A股个股涨跌幅及折溢价情况。
• 图6-图25：展示银行相关业务指标如流动性、利率、社融、存款等数据。
• 表1-表4：涵盖银行盈利、市净率、市值变动、重点公司估值、监管与政策跟踪、上市公司公告等内容。

分析师信息

• 分析师：张一纬，中国银河证券研究院银行业分析师，拥有瑞士圣加仑大学银行与金融硕士学位，证券从业8年。
• 研究助理：袁世麟，协助分析师完成研究工作。

联系方式

• 分析师联系方式：张一纬，电话：010-8092-7617，邮箱：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn。
• 研究助理联系方式：袁世麟，邮箱：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn。
• 中国银河证券研究院：提供研究报告及相关服务，客户需通过适当性匹配了解服务性质及风险。