20240623-华创证券-银行业周报_优化货币政策框架_健全市场化利率调控机制_20页_1mb

银行业周报（2024年6月17日至6月23日）总结

一、市场回顾与银行板块表现

• 市场表现：本期银行板块申万指数下跌0.24%，股价涨跌分化明显。A股涨幅前五包括交通银行（603%）、南京银行（346%）等，跌幅前五涉及多家城商行；H股中晋商银行表现最突出，涨幅达1151%。
• 流动性与利率：国债和地方债发行活跃度环比下降，银行净融资额上升，票据利率小幅上升，10年期国债收益率上行0.13bps。

二、政策与市场分析

• 货币政策框架优化：央行提出以价格型调控为主，完善市场化利率机制，明确央行短期操作利率为主要政策利率，推进贷款市场报价利率（LPR）改革，提升定价真实性。
• 结构性工具：加强精准流动性管理，通过二级市场国债买卖投放基础货币，并逐步退出已实现目标的结构性工具。
• 透明度与沟通：提升政策透明度，建立可置信的沟通机制，引导市场形成稳定预期。

三、投资建议

• 估值与布局：当前估值已充分反映悲观预期，建议积极布局，短期关注国有大行（如工商银行、农业银行），长期优选商业模式优秀的银行（如江苏银行、宁波银行、招商银行）。
• 风险对冲：预计银行业在经济转型中仍具韧性，存款成本可能因利率下行得到对冲，并分享直接融资市场增长。

四、主要风险提示

• 宏观经济：经济下行压力加大、城投与地产风险暴露。
• 流动性与监管：信贷投放低于预期、中小银行理财业务风险。

五、市场动态

• 政策发布：央行提高贷款利率支持楼市，重启缩量MLF操作；证监会推出科创板“八条”，强化硬科技定位。
• 国际形势：日元持续贬值、欧美央行维持紧缩政策。

六、重点公司展望

• 宁波银行、江苏银行、常熟银行因其区域经济、客群结构、商业模式优势被持续推荐。

总结要点：报告强调在经济转型与利率市场化背景下，银行股的风险收益特征发生变化，推荐其作为防御与成长兼顾的投资标的。