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“房贷新规”集中审慎管理，货币政策坚持精准适度

核心内容

本周银行业分析师徐中华对银行行业进行了深入分析，重点围绕“房贷新规”、货币政策动向、理财市场变化及公司公告等方面展开，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点

1. 房贷新规出台，房地产贷款集中度管理

• 人民银行、银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，对涉房贷款占比设置五档差异化上限。
• 该政策旨在从资金供给端进行集中收紧管理，抑制银行放贷冲动，降低房地产风险敞口，优化贷款结构，引导资金流向实体经济。
• 虽然部分银行面临较大的调整压力，但对行业整体影响相对有限，长期有利于银行业风险防控与高质量发展。

2. 货币政策保持稳定，支持实体经济

• 本周央行通过公开市场操作净投放人民币950亿元，流动性有所增加。
• 货币政策委员会强调保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，巩固贷款实际利率水平下降成果，推动企业综合融资成本稳中有降。
• 强调发挥再贷款、再贴现等直达实体经济的货币政策工具的作用，继续释放改革降低贷款利率的潜力。

3. 理财市场表现

• 上周理财市场净发行-540款，非保本型产品占比高达95.62%。
• 平均预期年化收益率为3.68%，较前一周上升0.02个百分点。
• 不同期限产品收益率波动不一，其中9个月期产品收益率上升明显，而一年期产品收益率下降较多。

4. 同业存单市场

• 本周同业存单净融资规模为-183.90亿元，平均发行利率为3.0180%。
• 1个月、3个月、6个月存单发行利率分别波动-49bp、-15bp和+16bp，显示出市场对短期资金的偏好有所变化。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数上涨3.36%，银行业（中信）上涨2.11%，跑输大盘1.25个百分点。
• 国有大行整体上涨0.28%，股份制银行整体上涨2.90%，城商行和农商行整体上涨2.13%和2.95%。
• 个股中，郑州银行涨幅最大（15.84%），平安银行（7.21%）、无锡银行（6.67%）紧随其后，而中国银行（0.00%）、农业银行（-0.32%）、青农商行（-2.68%）表现较差。

行业要闻

• 直销银行重回视野：招商、邮储银行获准筹建直销银行子公司，国内独立法人直销银行有望增至3家。
• 理财子公司销售规范：银保监会发布《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》，明确销售责任，强化监管，要求销售机构和销售人员持牌经营，加强行为记录与回溯。
• 央行反洗钱监管强化：修订《金融机构反洗钱监督管理办法（试行）》，提升监管有效性，防范洗钱和恐怖融资风险。
• 银保监会规范互联网存款业务：强调线上存款需遵循依法合规、强化风险管理和保护消费者权益三大原则。
• 互联网小额贷款业务管理：银保监会与人民银行联合发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，拟对相关业务进行规范。

公司公告

• 无锡银行：5%以上股东减持超过1%。
• 长沙银行：非公开发行A股股票申请获证监会核准。
• 紫金银行：首次公开发行部分限售股上市流通。
• 中信银行：发布50亿美元中期票据发售通函。
• 常熟银行：完成信贷资产流转（常鑫7号）。
• 平安银行：竞买国有土地使用权。

投资建议

• 周内银行板块（中信）估值约为0.72×BP，处于历史低位。
• 建议关注基本面稳健、零售化转型的行业龙头，以及资产质量优异、估值弹性较大的中小银行。
• 推荐个股：招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）。

风险提示

• 疫情不确定性影响。
• 经济下行压力。
• 银行资产质量恶化风险。
• 政策推进不及预期。

行业评级

• 银行业评级为中性。

重点品种推荐