20251022-中国银河-银行业周报_融资需求仍偏弱_银行红利价值再受青睐_18页_10mb

本周银行板块表现分化，A股银行板块上涨4.89%，显著跑赢沪深300指数（下跌2.22%），其中农商行涨幅居前。H股内地银行指数上涨3.97%，优于恒生指数。个股方面，重庆银行、浦发银行、渝农商行等涨幅领先。当前银行板块市净率（PB）为0.7倍，股息率达4.16%，在全行业中位居前列，具备较高分红吸引力。

9月金融数据显示融资需求仍偏弱。新增社融3.53万亿元，同比少增2298亿元，增速回落至8.68%。人民币贷款同比少增3662亿元，居民和企业贷款分别少增1110亿元和2700亿元，反映消费与投资需求尚未有效恢复。尽管M1增速升至7.2%，显示资金活化趋势延续，但信贷扩张动力不足，企业PMI仍在收缩区间，融资需求疲软。

AMC持续增持银行股，推动可转债加速转股。东方资产及其一致行动人通过二级市场买入及转股方式增持浦发银行股份，持股比例达3.44%，并持有大量可转债。信达资产此前已全额转股其持有的浦发转债。转股完成后，浦发银行核心一级资本充足率有望提升至9.42%。AMC布局银行板块，既有助于银行补充资本，亦因其估值低、分红稳定而具备长期投资价值，且按权益法核算可增厚AMC自身利润。

政策层面，央行通过买断式逆回购投放6000亿元，维持流动性合理充裕。多地银行推进资本工具发行，增强资本实力。投资建议方面，尽管政府债对社融支撑减弱、信贷需求修复缓慢，但在关税不确定性背景下，银行板块作为高股息、低估值的防御性资产再度受到青睐。多渠道增量资金入市有望推动银行估值修复。推荐工商银行、农业银行、邮储银行、江苏银行、杭州银行、招商银行。风险包括经济复苏不及预期、资产质量承压、利率下行压缩净息差及外部需求走弱。