20220302-群益证券-顺丰控股-002352.SZ-拟推出20亿元回购计划_彰显成长信心_3页_587kb

顺丰控股(002352.SZ) 总结

公司基本信息

• 产业类别：交通运输
• A股价（2022/3/2）：58.08元
• 深证成指（2022/3/2）：13346.96
• 股价12个月高/低：102.03 / 54.39
• 总发行股数（百万）：4906.21
• A股数（百万）：4514.02
• A市值（亿元）：2621.74
• 每股净值（元）：15.82
• 股价/账面净值：3.67
• 股价涨跌（一个月/三个月/一年）：-10.6% / -4.0% / -42.7%

主要股东

• 深圳明德控股发展有限公司：持股比例55.07%

投资评等说明

事件分析

• 20亿元回购计划：公司计划通过集中竞价方式回购股份，金额为10亿元至20亿元，回购价格不超过70元/股，用于员工持股计划或股权激励。此举彰显管理层对公司未来发展的信心，有助于稳定股价并提升员工积极性。

核心观点

• 单票收入止跌回升：2021年Q4单票收入为16.05元，同比降幅收窄。2021年10月至2022年1月，单票收入呈现回升趋势，分别为15.92元、15.82元、16.43元、17.47元，同比变动为-6.9%、+1.41%、+0.43%、+3.8%。
• 业务量增长：2021年Q4业务量为27.98亿件，同比增长13.51%。
• 业绩改善显著：2022年Q4扣非净利润预计为14.5-16亿元，同比增长42%-56%，环比增长79%-98%，业绩大幅修复。
• 国际业务拓展：并入嘉里物流后，国际业务增长显著，2021年10月至12月营收分别为87.5亿元、96亿元、91亿元，同比分别增长220%、336%、411%。嘉里物流在东南亚拥有成熟的网络和供应链布局，有助于提升国际业务能力和航空网络覆盖。

盈利预测

• PE估值：2022年A股PE为41.76倍，2023年为32.43倍。
• 目标价：66元，当前股价为58.08元，潜在上涨空间约14%。

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

关键信息

• 行业趋势：在政策严监管下，价格战缓和，行业转向“服务战”。
• 优势分析：公司直营模式具备先天优势，四网融合提升了运营效率。
• 成长空间：2022年上半年鄂州机场试运营将为公司带来时效、国际业务及供应链增长动力。
• 风险提示：业务增速放缓、价格竞争激烈、新业务发展不及预期、鄂州机场投产不及预期等。

结论与建议

• 投资建议：给予“区间操作”（Trading Buy）评级，潜在上涨空间约14%。
• 支撑因素：股价回升、单票收入改善、业绩修复、回购计划及国际业务拓展。
• 预期表现：2022年净利润预计68亿元，2023年预计88亿元，分别同比增长60%和29%。